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长江期货铁矿石月报总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司黑色金属团队发布，主要分析铁矿石市场的月度走势、品种估值及市场驱动因素。报告指出，铁矿石短期走势震荡偏弱，但中长期过剩格局尚未明确，需关注政策变化和市场供需动态。

主要观点

01 月度观点

• 短期震荡偏弱：当前铁矿石现货价格保持高位，基差偏高，随着05合约交割临近，盘面单边下行可能性较低。
• 长期过剩格局待验证：碳达峰政策的具体落实以及铁矿石中长期过剩格局仍需较长时间验证，注意09合约的悲观修复。

02 品种估值

• 估值中性偏高：本月普氏价格及港口PB粉均值基本不变，港口现货略强于普氏指数。
• 基差小幅下行：随着交割临近，基差后期下行压力增强。
• 价差结构：高中品矿价差震荡上行，中低品矿价差弱势减弱，粉块价差震荡上行，球粉价差冲高回落。

03 品种驱动

• 供应端：澳洲发运总量环比略有升高，但对中国发货量下降，巴西发运量回升。
• 需求端：钢厂开工率虽有回落，但整体保持较高水平，铁水产量短期进一步下降空间有限。
• 库存情况：港口库存小幅上升，进口澳矿库存增加，进口巴西矿库存下降，国内钢厂库存有所分化。

关键信息

供应情况

• 澳洲发运：整体发运量处于近年中高水平，对中国发货量下降，必和必拓发运回升，力拓大幅降低，FMG降至近年最低。
• 巴西发运：发运量较上月回升，处于近年同期中值。
• 全球发运总量：环比增加239.5万吨。
• 北方六港到货量：较上期下降34万吨，总量略低于预期。
• 青岛港与日照港到货量：均有所下降。

需求情况

• 45港日均疏港量：环比增加17.9万吨/日，保持高位。
• 日均铁水产量：环比下降6.2万吨/日，但短期进一步下降空间有限。
• 钢厂开工率：全国163家高炉开工率月均值为63.12%，较上期下降2.95%。
• 盈利钢厂比例：78.99%，较上期上升10.28%。

库存情况

• 45港总库存：12939.7万吨，较上期增加316万吨。
• 进口澳矿库存：增加322.5万吨。
• 进口巴西矿库存：下降54.1万吨。
• 国内钢厂库存：进口烧结矿库存增加，国产烧结矿库存下降。

操作策略

• 钢铁企业：调节入炉配比，增加国产矿使用量。
• 贸易商：可关注期现基差回归的机会。
• 投机者：05合约短期震荡偏弱，09合约或有阶段性修复悲观预期的可能。

风险提示

• 上行风险：国内钢厂生产韧性，矿山增加检修。
• 下行风险：钢厂环保限产、矿山恢复超预期。

附注

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并承担相应风险。报告内容及数据来源为Mysteel Wind，长江期货保留所有权利。

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