20250823-诚通证券-宏观与大类资产周报_沪指创下近十年新高_市场情绪高涨_20页_2mb

2025年08月23日

宏观与大类资产周报（2025.08.18—2025.08.23）

大类资产表现

• 股市 上证综指、沪深300、创业板指分别上涨3.5%、4.2%、5.9%。债市整体下跌0.3%，国债收益率普遍上升。
• 资金面 两融余额达2.15万亿元，日均成交金额2.55万亿元，环比放量。美联储降息预期升温（9月概率90%），带动外围流动性宽松利好A股。

宏观经济及政策动态

• 美联储政策 鲍威尔杰克逊霍尔会议表态“就业下行与通胀上行风险上升”，政策立场调整，9月大概率降息25BP，暗示流动性宽松。
• 国内政策 中美贸易谈判持续推进，GDP增速5.3%。财政收入同比增速小幅回升，增值税、企业所得税等贡献增量。
• 经济指标 消费、投资、房地产复苏动能放缓，制造业PMI数据待观察。通胀数据稳中略升，关税对物价影响逐步显现。

行业中观监测

1. 泛科技板块领涨

   • AI算力板块催化：DeepSeek-V3.1发布，带动算力需求增长，国产芯片替代加速。
   • 半导体设备、华为鸿蒙产业链、稀土、钨精矿价格上行。
   • 液冷技术渗透加速，氟化工材料有估值提升机会。

2. 消费品与市场行为

   • 医药中报向好：CXO、创新药表现强劲，中药受产品降价压力。
   • 韩国低负担型饮品增长，茅台入驻淘宝，消费场景拓展。

3. 新能源与出口

   • 光伏招标价格修复，行业供需矛盾改善。
   • 韩国与欧盟出口动能稳健，美国关税风险待观察。

资金面跟踪

• 央行流动性宽松，公开市场净投放13652亿元，DR007下行。
• A股换手率上升至1.58%，股东资金减持增加，增量政策预期待验证。

核心结论

短期 ：美联储降息预期与“两会”政策窗口将驱动市场情绪，泛科技板块仍为基准配置方向。需关注AI软件、液冷材料及自主可控设备机会。
风险点 ：房地产复苏不确定性、关税谈判结果、国内流动性边际变化。