20230619-宏源期货-半年度策略报告_传统累库期来临_硅价难言反弹_24页_1mb

工业硅产业链半年度策略报告总结

情况回顾

工业硅产业链价格自2022年底至2023年6月呈现大幅下跌态势。华东地区不通氧553#工业硅平均价格从2022年12月30日的高位跌至13,000元/吨（下跌2837%），通氧553#和421#规格价格同样深幅下挫，基差转入back结构。期货主力合约价格也大幅下滑（下跌2992%），反映了整体市场下行压力。

逻辑分析

• 成本端：上游电价和电极价格走弱，成本支撑不足，工业硅生产成本因地区差异显著，四川和云南产区丰水期电价下调，但四川利润已倒挂，利润修复缓慢。
• 供给端：供给宽松持续，产区分化明显，新疆地区供给维持高位，而云南和四川丰水期成本高企导致开工率下滑。预期7-10月西南产区产量占比上升，但部分新增产能或延期投放，整体产量将保持增长。
• 需求端：下游需求疲软，多晶硅价格加速下跌逼近成本线，有机硅企业减停产增多，硅铝合金开工率低位，出口受限于海外经济下行，难以提振，导致需求支撑有限。

行情展望

工业硅基本面短期弱势，供给宽松与需求不足叠加，库存维持高位震荡，预计短期内难有显著改善。建议投资者逢高布空，关注硅价12,500元/吨支撑位和15,000元/吨压力位。

风险提示

需警惕宏观风险、工业硅企业开工率急剧下调以及产业链新增产能投放不确定性的潜在影响。