20200629-光大证券-新能源汽车产业六月报_见证_后浪_的超越_新能源汽车时代浪潮滚滚而来_19页_1mb

新能源汽车产业六月报总结

核心内容

• 行业趋势：新能源汽车产业持续增长，特斯拉、宁德时代等企业表现突出，成为全球关注焦点。
• 市场动态：特斯拉超越丰田成为全球市值最高汽车企业，三花智控成为A股市值最高的乘用车汽零企业，宁德时代市值再创新高。
• 技术发展：特斯拉电池技术持续创新，包括无钴化、硅碳负极、电解液添加剂、碳纳米管等材料技术，以及CTP、刀片电池等结构技术，干电极、预补锂等工艺技术。
• 产品发布：特斯拉推出磷酸铁锂版Model 3，续航提升且成本降低；广汽新能源发布石墨烯“超级快充电池”；蜂巢能源推出无钴电池，续航可达880公里。
• 政策支持：多地出台政策促进新能源汽车发展，包括购车补贴、充电桩建设、税收优惠等。
• 行业合作：大众与宝马、福特签署战略合作协议，共同开发新能源车型及自动驾驶技术；东风与宁德时代深化合作。
• 风险提示：疫情、宏观经济、政策变化、技术路线变更、市场竞争等风险需关注。

主要观点

特斯拉

• 销量与市场表现：5月Model 3国产车型销量恢复，特斯拉销量持续向好，成为全球销量领先的新能源汽车品牌。
• 盈利预测：预计2025年特斯拉盈利空间或达95亿美元，市值空间或近3,000亿美元。
• 技术与战略：特斯拉通过差异化定价策略将产能打满，注重电池系统与智能驾驶技术，预计2025年销量进一步提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注特斯拉及其产业链企业，如拓普集团、旭升股份等。

磷酸铁锂电池

• 市场反转：磷酸铁锂电池因成本优势、安全性及循环寿命提升，成为特斯拉Model 3新版本的首选，预计销量增长。
• 技术与成本：磷酸铁锂电池包成本比高镍三元电池包低20%以上，技术进步使与三元电池的体积能量密度差距缩小。
• 投资建议：关注宁德时代、比亚迪、国轩高科等电池企业，以及德方纳米等材料企业。

大众MEB平台

• 布局与销量预测：大众MEB平台预计2025年销量达100万辆，2029年达200万辆；中国MEB平台销量预计2025年达60万辆，2029年达120万辆。
• 技术与成本优势：MEB平台具有平台化效应，有助于缩短研发周期、降低成本，提升市场竞争力。
• 投资建议：推荐关注宁德时代、国轩高科、华域汽车、三花智控等MEB产业链企业。

关键信息

• 销量数据：2020年5月国内新能源汽车销量8.2万辆，环比增长12.2%；海外销量6.1万辆，环比增长89.9%。
• 动力电池装机量：国内动力电池装机量3.51GWh，同比-38%，环比-3%。乘用车装机量占比79.6%，磷酸铁锂电池装机量环比-10.8%。
• 材料价格：三元材料价格弱势，磷酸铁锂产销两旺但成交价偏低；负极市场逐步恢复；隔膜龙头企业排产提升；电解液价格平稳过渡；六氟磷酸锂价格下跌明显。
• 行业政策：多地出台政策支持新能源汽车发展，如购车补贴、充电桩建设、税收优惠等。德国通过《国家氢能战略》以推动氢能发展。
• 行业合作：光束汽车工厂动工，东风与宁德时代深化合作，丰田与多家企业成立燃料电池研发公司。

投资建议

• 重点企业：特斯拉、宁德时代、比亚迪、三花智控、国轩高科、华域汽车、德联集团、均胜电子、上汽集团。
• 产业链机会：关注电池、材料、整车及电控、热管理等环节企业。

风险分析

1. 疫情与经济影响：疫情导致行业增长不及预期，宏观经济波动可能影响行业表现。
2. 政策不确定性：新能源汽车政策变化可能对行业发展造成影响。
3. 技术更新风险：技术路线变更可能带来行业波动。
4. 市场竞争加剧：行业产能可能超过需求，导致竞争加剧。
5. 成本与毛利率：原材料价格波动及成本控制不及预期可能影响盈利。
6. 产能爬坡不及预期：MEB平台投产及产能爬坡不及预期可能影响销量增长。

总结

新能源汽车产业正快速发展，特斯拉、宁德时代等企业引领行业，政策支持及技术进步推动市场增长。磷酸铁锂电池因成本及性能优势成为市场焦点，大众MEB平台的布局及合作也为行业带来新机遇。投资者应关注核心企业及产业链，同时警惕疫情、政策变化、技术更新及市场竞争等风险。