20180723-信达证券-卓越推_军工企业入围第三批混改_把握军工中报行情_4页_450kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券的【卓越推】行业周产品，旨在为追求绝对收益的投资者提供政策前瞻、市场热点及行业深度分析。报告聚焦军工行业，特别是第三批混改试点企业的进展，分析军工行业基本面改善及中报行情的投资机会。

主要观点

1. 军工行业改革进展

• 混改试点：第三批混改试点涉及31家企业，其中至少2家为军工企业，表明军工行业改革将逐步推进。
• 改革意义：混改有助于军工企业完善现代企业制度、提升运营效率。
• 军费开支变化：2018年国防支出增长8.1%，主要用于更新武器装备，显示军费开支重点向装备采购倾斜。

2. 军工行业基本面改善

• 中报预期：军工行业2018年中报表现将明显向好，尤其是航空、地面兵装、军工电子及信息化板块。
• 业绩增长：2018年第一季度军工行业营业总收入及归母净利润增速分别为3.83%、34.15%，显示压制因素已基本消除。
• 季节性影响：军工行业具有明显季节性，一季度为全年业绩低点，但18年一季度改善显著，全年业绩有望大幅提升。

3. 投资建议

• 投资方向：建议聚焦军机产业链，重点关注主机厂及材料企业。
• 推荐型号：战斗机（J-16）、大型运输机（Y-20）、教练机（教-10）。
• 对应企业：中航沈飞（J-16总装）、中航飞机（Y-20总装）、洪都航空（教-10总装）。
• 材料企业：建议关注钛合金生产与加工企业，如西部材料、宝钛股份。

关键信息

• 本期推荐：本期【卓越推】无推荐标的。
• 风险因素：
  • 装备批量列装进度低于预期
  • 军工体制改革进度低于预期
  • 军费投入低于预期
• 研究团队：
  • 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院及加拿大Concordia大学双硕士背景。
  • 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计及航天重大工程研究。

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投资建议评级说明

风险提示

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