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华泰 | 电新：欧盟欲重振“欧洲制造”，短中期影响有限

核心内容总结

本研报主要分析了欧盟推动“欧洲制造”政策对光伏与储能行业的影响，以及全球范围内能源价格上涨对光储行业带来的机遇。

欧盟政策动向

• 欧盟委员会主席冯德莱恩批准一项计划，禁止欧盟资金流向包含中国逆变器的清洁技术项目。
• 该政策与2026年3月发布的《工业加速法案》（IAA）草案一致，草案规定自法案生效3年后，获得公共支持的光伏项目必须使用欧盟制造的光伏电池和逆变器。
• 由于欧洲本土光储制造业产能与技术水平与中国企业存在较大差距，切断中国供应成本高企，难度较大。
• 法案正式落地仍需时间，且生效后将预留3年缓冲期，因此对行业短中期影响有限。

能源价格上涨与行业表现

• 2026年1-2月，逆变器出口金额达16.65亿美元，同比增长56.92%，显示行业持续增长。
• 考虑到Q1春节影响，叠加Q2、Q3传统旺季，预计户储板块企业Q2业绩将环比增长。
• 短期能源价格上涨影响逐步显现，但企业已通过提价应对原材料成本上升，终端价格敏感度较低，价格传导顺畅。
• 预计Q2电池包毛利率将明显修复，行业盈利预期回升。

海外政策持续支持光储行业

• 多个国家和地区继续推出或延续储能补贴政策，包括澳大利亚、英国、匈牙利、波兰等。
• 澳大利亚：计划将户储补贴预算从23亿澳元提升至72亿澳元，预计到2030年将助力超200万家庭安装户储。
• 匈牙利：推出1000亿福林（约3.05亿美元）户储补贴计划，支持配置10kW户储系统，单户补贴约7600美元。
• 波兰：计划在2026-2030年间实施“家庭储能补贴”计划，重点支持电力和热能储存。
• 英国：计划在2030年前投入150亿英镑，撬动380亿长期投资，目标带动300万家庭安装光伏，较当前增长3倍。

光储行业发展趋势

• 中东地缘政治冲突加剧，推动能源转型加速，能源自主可控成为各国政策重点。
• 光储系统具备快速部署、不依赖能源供给、自主可控等优势，尤其在能源价格高企背景下更具经济性。
• 光储快速走向平价，欧洲户用光储系统回报周期显著缩短，制造业成本优势进一步显现。
• 随着全球电价中枢上涨，光储渗透率提升趋势明确，行业有望进入长期上行周期。
• 估值层面，户储板块的交易逻辑正从短期天然气/排产数据转向长期上行趋势，支撑估值中枢上行。

关键信息一览

风险提示

• 政策落地不及预期
• 原材料价格持续上涨
• 行业竞争加剧
• 欧盟可能出台进一步限制措施

相关研报

• 《欧盟欲重振“欧洲制造”，短中期影响有限》
  发布日期：2026年4月16日
  分析师：刘俊（S0570523110003 | AVM464）、边文姣（S0570518110004 | BSJ399）

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