航空运输行业：航空18年冬春时刻解读，总量维持紧调控，准点率达标机场获时刻奖励-20181021-广发证券-10页-1mb

报告摘要

航空运输Ⅱ行业冬春时刻总结

核心内容概览

2018年冬春航季的航班总量增长趋势与民航局的总量调控政策保持一致，整体增速有所放缓，但环比夏秋航季有所提升。同时，准点率表现优异的机场获得时刻奖励，反映出行业在提升运行效率和出行安全方面的努力。

主要观点

总量增长：2018年冬春航班总量同比增长 6.7%，较2017年冬春增速放缓 1.0pct，但较2018年夏秋环比增长 1.3pct。
国内与国际航线：
- 国内航班总量同比增速 6.8%，较2017年冬春放缓 1.4pct，环比增长 1.3%。
- 国际航班总量同比增速 10.5%，较2017年冬春提升 6.2pct，环比增长 2.9%。
核心机场表现：
- 北京首都、上海虹桥、上海浦东和广州白云机场航班量同比增幅分别为 -1.1%、0.3%、1.5% 和 2.0%，环比增幅分别为 0.8%、-1.1%、-1.2% 和 2.1%。
- 上海两场（虹桥、浦东）仍维持严格调控，而广州白云机场因新航站楼投产和准点率达标，增速显著提升。
主协调机场：
- 前21大主协调机场航班量同比增长 3.1%，较2017年冬春略有放缓。
- 环比增长 0.5%，较2017年冬春提升。
- 国内航线同比增速放缓 0.4pct，国际航线同比增速放缓 0.3pct。
非主协调机场：
- 合计同比增速由 13.9% 放缓至 12.5%。
- 环比增速由 1.3% 提升至 2.7%，成为18年秋冬航季增速提升的主要原因。
航空公司表现：
- 四大航（南航、东航、国航、海航）内线航班量同比增速分别为 6.6%、6.4%、6.4%、3.5%，仍保持低增长。
- 环比增速分别为 -0.2%、3.0%、1.1%、-1.8%。
- 非六大航内线航班量同比增速从 10.5% 提升至 10.8%，环比增速与2017年同期持平。
行业调控背景：
- 民航局自2017年9月起实施总量调控政策，2018年冬春航季延续该政策。
- 核心机场产能受限仍是行业面临的主要问题。
- 总量调控与结构优化仍是行业长期发展的主题。

关键信息

总量调控持续：2018年冬春航季航班总量增速与17年9月开始的调控政策一致，维持在 3% 左右的低增速。
准点率奖励机制：准点率表现良好的机场（如广州白云）获得额外时刻奖励，有助于提升航班量。
外部压力：当前航空行业面临油价上涨和人民币对美元贬值的双重外部压力，对基本面造成较大影响。
投资建议：建议在外部干扰缓解后关注航空板块的投资机会。

风险提示

油价持续大幅上升
人民币对美元进一步贬值
航空出行需求出现波动

数据来源与联系方式

数据来源：民航预先飞行计划，广发证券发展研究中心根据航空时刻计划表估算，可能存在误差。
联系方式：
- 电话：021-60750602
- 邮箱：guanpeng@gf.com.cn

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

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