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食品饮料行业研究周报：白酒积极拉动动销，速冻零食景气延续

市场回顾：

• 本周食品饮料指数下跌190%，跑输沪深300指数124 pct，在申万行业中排名第24。
• 子行业中，零食(+0.44%)、肉制品(-0.41%)、乳品(-0.43%)表现相对较好，分别跑赢沪深300指数109 pct、024 pct、022 pct。
• 个股方面，威龙股份(+4890%)、来伊份(+1742%)等涨幅居前，北上资金增持安井食品(+0.86 pct)、舍得酒业(+0.43 pct)等。

板块估值：

• 食品饮料行业PE-TTM为2876倍，处于历史分位数1752%，估值较高。
• 子行业中，其他酒类、零食、软饮料估值分位数较高；啤酒、乳品、预加工食品估值分位数较低。

每周一谈：白酒积极拉动动销，速冻零食景气延续

白酒板块：

• 动销与库存管理：酒企积极布局终端动销，泸州老窖通过控货消化库存，五粮液强化品牌推广，五粮液系列酒开瓶红包及文创酒策略助力动销。随着渠道库存持续去化，二季度控货压力减小，部分公司增速环比加速可期。
• 次高端与区域酒：舍得酒业终端动销向好，渠道库存合理；金徽酒持续渗透甘肃中部市场，一季度同比增长6295%，推动区域扩张。

速冻与休闲零食：

• 速冻板块：餐饮温和复苏背景下，速冻产品具备刚需属性，二季度业绩有望维持高景气。安井食品一季度高增长，千味央厨定增计划拟募资59亿元，用于扩大产能和布局优势。
• 休闲零食：连锁渠道拉动高增速，产品多元化和新品铺货驱动需求。盐津铺子、洽洽食品等公司增速较快。

投资策略：

重点推荐：

1. 高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒、舍得酒业。
2. 啤酒与麦芽：建议关注23年多重利好下的啤酒行业，以及麦芽行业的成本变化及业绩释放。
3. 大众消费：休闲食品、餐饮供应链（如安井食品、千味央厨）、区域乳企（如光明乳业）。

风险提示：

• 食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。

免责声明：
本报告仅为行业分析，不构成投资建议。投资者需自行承担风险。