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铁矿石周报总结

向上驱动因素：

• 铁水产量持续增长。
• 五一节前补库效应增强。

向下压力因素：

• 港口与钢厂库存增加，市场承压。
• 节后钢厂补库需求预计有所减弱。

核心逻辑分析：

• 铁水回升带动钢厂利润修复，复产进程加快。
• 港口库存及钢厂库存同步上升，部分前期"被迫"储存于港口的库存可能随价格上移而释放。
• 节后补库模式将转为按需，供需结构或将发生变化。
• 成材端去库放缓，透露出旺季远去的信号，同时需警惕高炉生产与库存增长对整体估值的压力。

核心观点：
I2409合约短期震荡，维持50日均线支撑，波动区间参考850-900元。

关注点：

• 炼钢需求动态；
• 钢厂及贸易商补库节奏；
• 港口与钢厂库存变化；
• 市场补库转换节奏。

供给方面，国产原矿产量持续高企，3月进口量同比下降，但品位提升改善整体资源质量。5月发货频繁，将支撑港口到货量。

需求端，4月全国日均疏港量回暖态势良好，补库力度维持高位；Mysteel监测的247家钢厂铁水产量再增，进口矿消耗平稳，预判五一后需求或有分化。

库存方面，港口库存超1900万吨，环比再增；钢厂库存同步攀升，库存天数略有下降。其他分类如澳巴矿、洗选品、块矿等库存均较前期上涨。

风险点提示：

• 设想五一假期前后的补库行为差异；
• 需求内部分化，考虑成材端库存高企，压制远期价格预期。

可研部门将持续追踪关键指标变动，及时调整策略建议。