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钢铁电商：互联网革命碰撞产业链整合的产物

核心内容概述

钢铁电商是互联网革命与钢铁产业链整合碰撞下的产物，它通过互联网和大数据技术实现钢贸功能的优化升级，推动交易和流通更加精细化、扁平化，并提升整体效率。钢铁电商的兴起将对整个钢铁产业链产生深远影响，包括提升钢厂直供比例、提高行业集中度、改善毛利率，并引发钢厂、钢贸商和互联网背景电商围绕定价权展开激烈竞争。

主要观点

1. 钢铁电商的本质
   钢铁电商通过互联网和大数据实现钢贸功能的优化，主要体现在价格发现、交易效率和风险分担等方面。

2. 钢贸的功能与特性
   钢贸的七大功能包括信息交互、交易配对、仓储物流、剪切加工、满足个性化需求、价格发现和风险分担。其中，信息交互和满足个性化需求的实现方式和经济价值将发生较大变化，而其他功能的变化较小。钢贸具有地域性强、资金密集、轻信息重线下服务等特性。

3. 钢贸与钢厂的纵向竞争
   钢厂和钢贸商之间的竞争核心在于定价权。钢厂倾向于直供，而钢贸商则更擅长风险分担和资金周转。双方合作与竞争并存，最终取决于资本实力和对定价权的争夺。

4. 钢铁电商代表未来方向
   钢铁电商代表钢贸的电商化趋势，而非平台经济。其核心在于“撮合+寄售”或“撮合+自营”等模式，通过流量集中和高周转提升效率。钢铁电商的发展将加速钢贸行业的整合，提高集中度，改善盈利水平。

5. “三国演义”格局
   钢铁电商的最终格局可能呈现“三国演义”态势：钢厂电商（魏国）代表宝钢股份；互联网电商（蜀国）代表上海钢联；钢贸商电商（吴国）代表五矿发展。这种格局将推动钢铁行业与互联网的深度融合。

6. 盈利模式与流量集中
   钢铁电商的盈利模式以“流量集中”为核心，具体表现为更高的销售返点、线下仓储物流返利以及大数据支持下的供应链金融。尽管静态来看大数据难以带来显著竞争优势，但动态过程中的创新和数据积累仍可能带来阶段性高估值。

7. 互联网去魅化
   互联网正逐渐从“神秘”的工具变成基础设施和工具，传统行业与互联网的结合成为趋势。钢铁电商是这一趋势的代表，其发展将推动钢铁行业与互联网的深度融合。

8. 国企触网的挑战与机遇
   国企在互联网方面存在一定的挑战，如激励机制不足、自满心态、对错误容忍度低等。但国企在资源、见识等方面具有优势，若能改进激励和消除自满，仍有潜力在互联网时代取得成功。

关键信息总结

• 行业集中度提升：钢铁电商将提升钢贸行业集中度，减少中小钢贸商，形成少数巨头。
• 盈利模式清晰：钢铁电商的盈利主要依赖于流量集中带来的销售返点、仓储物流返利和供应链金融。
• 电商模式对比：钢铁电商更倾向于“撮合+寄售”或“撮合+自营”模式，而非单纯的“淘宝卖货”模式。
• 钢铁电商与京东模式更契合：相比淘宝，京东模式更符合钢贸的特性，如承担价格风险、重视线下服务、高周转等。
• 互联网金融的挑战：钢铁电商在发展互联网金融方面面临大数据稀缺性、廉价资金来源和金融监管三方面的劣势。
• “三国演义”格局：钢铁电商最终格局可能形成钢厂、钢贸商和互联网电商三足鼎立的格局。

风险提示与投资建议

• 风险提示：钢铁需求大幅萎缩、国企改革低于预期。
• 投资评级：领先大市-B，维持评级。
• 近期推荐：宝钢股份，目标价10.5元，评级为买入-A。

附录：关键数据

行业表现与发展趋势

• 钢铁电商正处于发展阶段四，即将进入阶段五（工业4.0）。
• 钢铁电商的发展周期预计为2015年至2020年，是行业集中度提升的关键时期。
• 未来钢铁电商将推动钢铁产业链的工业化与信息化深度融合。

业务模式与生态圈

• 钢铁电商主要分为第二方（钢厂自营）和第三方（钢贸商或互联网背景）。
• 第三方电商的业务模式包括“撮合+寄售”和“淘宝卖货”。
• “撮合”模式更符合互联网思维，能带来流量、大数据和用户粘性。

大数据与金融

• 钢铁电商的大数据具有“不够大、变化慢、可复制”等特征。
• 互联网金融的发展依赖廉价资金入口和金融监管，钢铁电商在金融领域仍有潜力，但需与传统金融体系有效结合。

总结

钢铁电商代表了钢贸行业的未来发展方向，其本质是钢贸的电商化，而非平台经济。随着互联网的发展，钢铁电商将推动行业整合，提高集中度，并改善盈利水平。尽管面临挑战，但其发展潜力巨大，未来将形成“三国演义”格局，宝钢股份作为重点推荐，具备较高的投资价值。