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大国信期货玉米月报：政策粮投放启动，玉米市场下跌。

总结

主要结论： 国际市场玉米供应宽松，价格低位运行；国内玉米供应偏紧但政策性投放补充，新作种植稳定，新作上市临近或承压，需求端饲料玉米使用比例下降，深加工消费不振，价格震荡趋紧。

一、国际市场情况

1. 南美和北半球产量增加： 巴西、阿根廷产量恢复，美国、乌克兰也预估增产，全球玉米市场维持宽松预期。
2. 供需格局： 美国玉米种植面积增大，单产高；巴西、阿根廷产量稳中略增；乌克兰产量恢复性增长。
3. 价格展望： 全球玉米价格短线低位运行。

二、国内玉米市场分析

1. 新作种植稳定： 面积略增，产不足忧，气象总体有利，局部干旱待观察。
2. 供应格局偏紧： 基层余粮低，进口玉米收缩，政策性投放启动但成交不畅（中储粮投放进口玉米，但成交低迷）；小麦替代压力仍存。
3. 需求支撑减弱： 养殖复养规模增加，饲料产量上升，但玉米使用比例下降；深加工开机率低、利润差，需求不振。
4. 价格判断： 近期价格震荡运行，新作产量增加及成本下降，中期走势承压；短期难有大涨大跌空间。

三、策略建议

1. 操作策略： 旧作合约震荡交易；新季合约偏空思路。
2. 关注重点： 政策性粮源投放时间、国际玉米价格走势、新季玉米成本变化、小麦对玉米的替代。

四、关键数据及关注点

1. 新作产量（略增）；
2. 政策性投放（中储粮进口玉米成交率低）；
3. 新作上市可能带来的宽松预期；
4. 饲料玉米使用比例下降导致的需求弱化；
5. **进口替代谷物进口量减少减少，国内供应结构偏紧。