20221029-浙商证券-巴比食品-605338.SH-巴比食品2022Q3业绩点评报告_业绩符合预期_新产能落地业绩有望提速_4页_1mb

巴比食品（605338）2022Q3业绩点评总结

核心内容概述

巴比食品在2022年第三季度实现了营业收入、归母净利润和扣非净利润的同比增长，其中扣非净利润在去年低基数下小幅增长。公司整体业绩符合预期，展现出较强的经营韧性。随着南京工厂的落地和新产能释放，公司未来业绩有望提速，尤其在华东地区表现突出。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2022Q3同比增长9.77%，收入结构持续优化。
• 归母净利润：同比增长8.96%，盈利能力保持稳定。
• 扣非净利润：同比增长3.21%，在低基数背景下实现小幅增长。
• 收入占比：华东地区收入占比达87.16%，为公司主要市场。

2. 产品结构变化

• 面点类收入增长显著：22Q3面点类收入占比提升52.72个百分点，主要受益于团餐业务占比提升及门店成品类产品增长。
• 馅料类及外购食品占比下降：分别下降7.97和7.88个百分点，显示公司产品结构优化趋势。

3. 渠道发展

• 加盟店数量创新高：截至2022Q3，公司加盟店总数达到4359家，净增898家，其中华东地区疫后加速展店。
• 单店收入环比提升：22Q3单店收入达18.55万元/家，环比增长66.32%，主要受益于外卖率提升、产品上新及门店升级。

4. 团餐业务进展

• 团餐业务增长超预期：22Q3团餐收入同比增长22.71%，收入占比从14.59%提升至22.71%。
• 产能提升助力发展：南京工厂的落地将推动华东地区团餐业务规模扩张，同时华北地区也将加速团餐发展。
• 大客户部配置增强：公司加大了对大客户部人员的配置，以进一步提升团餐业务的市场渗透率。

5. 费用与盈利能力

• 费用率稳中有降：2022Q3期间费用率上升1.86个百分点至11.39%，其中销售费用和管理费用分别上升0.79和0.35个百分点。
• 盈利能力稳定：公司通过良好的业务结构恢复和成本控制，保持了盈利能力的稳定。

6. 未来展望

• 2022Q4及2023年业绩预期：公司预计在华东区域门店及团餐业务增速将加快，带动整体业绩提升。
• 门店质量提升：外卖业务扩张、门店升级、品类拓展和提价策略将推动门店收入持续改善。
• 毛利率提升预期：公司通过锁定全年猪肉价格以稳定成本，预计毛利率将逐步提升。

7. 盈利预测与估值

8. 投资评级

• 投资评级：买入（维持）：公司全年业绩确定性较强，当前估值极具性价比。

9. 风险提示

• 疫情二次爆发：可能影响门店经营恢复。
• 食品安全问题：可能对公司品牌造成负面影响。
• 加盟管理风险：加盟店扩张可能带来管理挑战。
• 对外投资失败风险：潜在并购存在不确定性。
• 原料价格波动：猪肉等原材料价格波动可能影响成本控制。

结论

巴比食品在疫情常态化背景下展现出良好的经营恢复能力，尤其是面点类收入增长显著，团餐业务持续扩张，加盟店数量和质量双提升。公司通过产能释放、产品创新和成本控制，有望在2022Q4及2023年实现业绩加速增长。当前估值具备吸引力，维持买入评级。