20210506-渤海证券-宏观经济周报_美国财政刺激再加力_国内调控更精准_8页_713kb

文档总结：美国财政刺激再加力 国内调控更精准

核心内容

本报告分析了2021年5月全球及中国宏观经济的运行情况，重点聚焦于美国和中国的政策动向、经济数据表现及市场趋势。

国际环境分析

疫情发展

• 全球日新增病例数高位盘横，印度成为主要增长因素。
• 美国日新增病例数缓慢回落，欧洲疫情态势逐步改善。

经济数据

• 美国：一季度GDP环比折年率超预期达到6.4%，显示经济强劲复苏。
• 欧元区：一季度GDP环比回落0.6%，经济表现相对较弱。
• 制造业PMI：美国4月制造业PMI大幅回落4个百分点至60.7%，显示经济动能减弱；欧元区制造业PMI小幅回升至62.9%，且服务业PMI回归扩张区间。

政策动向

• 拜登政府推出《美国家庭计划》，预计带来1.8万亿美元的财政刺激。
• 美联储维持鸽派政策，未出现明显紧缩信号。

通胀预期

• 虽然财政刺激可能带来需求增长，但供给端弹性不足，通胀预期有所抬升。
• 但报告指出，刺激方案落地难度大，持续性存疑，结构性问题如贫富差距限制总需求增长，持续性通胀仍需观察。

国内环境分析

制造业PMI

• 4月制造业PMI显示供需两端扩张能力均有所回落。
• 就地过年与供应链冲击是主要原因。
• 大、小企业结构性问题有所缓解，值得关注。

非制造业PMI

• 非制造业PMI略强于历史同期水平，显示经济韧性。

政策导向

• 4月30日政治局会议强调“不急转弯”，避免过度紧缩。
• “有序推进”碳达峰，强调避免对经济造成过大冲击。
• 需求侧调控被提升至更重要的位置，包括制造业投资和消费。

市场数据与趋势

高频数据

• 下游：房地产成交面积因节假因素略有回落；农产品批发价格指数持续回落。
• 中游：钢铁价格继续上涨，高炉开工率明显反弹；水泥价格显著走高。
• 上游：煤炭价格涨势明显；工业金属（铜、铝）价格维持强势；贵金属价格高位震荡；原油价格维持反弹。

图表数据

• 图1至图22展示了动力煤、焦煤、焦炭、水泥、铜、铝、铅、锌、原油、房地产成交面积、土地供应与挂牌均价等关键指标的走势。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应未来6个月内相对沪深300指数的涨幅。
• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应未来12个月内相对于沪深300指数的涨幅。

风险提示

• 国际疫情发展可能超预期，对全球经济和市场产生影响。

机构信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多行业研究及投资建议。
• 分析师团队：包括宏观、战略研究负责人周喜，以及各行业研究小组负责人，如汽车行业研究小组郑连声、陈兰芳，医药行业陈晨，食品饮料行业刘瑞等。
• 联系方式：各分析师和研究部门均有详细联系方式，便于投资者咨询。

总结

本报告强调，美国财政刺激政策虽有加码，但其落地难度和持续性仍存疑，而中国则通过精准调控稳定经济增长，关注需求侧的发力与结构性问题的改善。国际疫情仍是重要风险，需持续关注。市场数据表明，上游原材料价格持续上涨，中游制造业逐步复苏，下游房地产与农产品价格有所回落。