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国泰君安期货商品研究晨报：白糖震荡上行

农产品观点与策略（2024年09月25日）

一、白糖观点

白糖基本面数据显示原糖价格持续上涨，配额外进口利润处于低位，进口成本高位运行，国内外价差保持正值，显示国内供需局面相对稳定。

国际市场方面，由于巴西干旱影响，原糖供应趋紧。印度也可能延长出口禁令，进一步支撑国际市场价格。ISO预期未来两个榨季全球糖供应缺口持续扩大，表明国际市场长期供需偏紧，关注价格上行空间。

国内方面，CAOC预计23/24榨季产糖996万吨，但进口量同比显著增长。预计24/25榨季产糖量将小幅增加，但国内消费稳定，进口延续高压。
8月末全国食糖销量同比上升，销糖率接近90%，市场库存处于中性层面。进口糖持续流入，对国内价格形成一定压力。

短期来看，白糖价格维持震荡上行态势，基本面支撑较强但政策扰动对中长期形成压制，需关注进口政策变化及国内库存变化。

二、趋势强度

白糖趋势强度：1

注：趋势强度取值范围为【-2,2】，其中1表示偏强。

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