社会服务行业专题：如果复苏节奏渐进展开，我们优先看好哪些机会？_15页_862kb

社会服务行业专题总结

核心内容

本报告分析了社会服务行业在2025年初的复苏趋势，结合政策导向与行业数据，提出了对重点子行业的投资建议。整体来看，社会服务行业正逐步从经济承压期中复苏，部分龙头公司已显现回暖迹象。

主要观点

• 政策导向积极：政府持续出台促消费政策，如《提振消费专项行动方案》和多地消费券发放，旨在刺激内需，推动消费市场扩容提质。
• 数据显现复苏迹象：2025年1-2月社零总额及限额以上社零增速环比提升，企业招聘意愿回暖，酒店行业RevPAR降幅持续改善。
• 复苏节奏不一：各子行业复苏时间轴不同，人力资源服务、连锁餐饮、美团-W、教育、酒店等板块均有各自的投资逻辑与复苏预期。
• 优质龙头具备投资价值：部分龙头公司估值已回撤至历史底部，具备较高性价比，且在复苏趋势下有望率先受益。

关键信息

政策回顾

• 消费提振政策聚焦需求端与供给端协同发力，如各地消费券发放、延长法定假期、生育支持政策等。
• 强调“一老一小”服务、文旅消费及新业态发展，同时打通资本市场资金入市通道。
• 2025年中央政府工作报告将“扩大内需”列为首要任务，进一步强化政策支持。

复苏线索

• 社零数据向好：2025年1-2月社零总额同比增长4.0%，限额以上社零增速高于整体。
• 招聘需求回暖：猎聘报告显示，2025年第一季度雇主招聘意愿显著提升，AI相关岗位招聘增长64%。
• 酒店行业改善：RevPAR降幅自2024Q4以来已环比改善，商旅需求复苏拐点值得关注。

赛道跟踪

人力资源服务行业

• 作为经济晴雨表，复苏逻辑领先。
• 科锐国际灵活用工业务保持快速增长，猎头业务盈利边际改善。
• AI赋能提升业务匹配效率，降低运营成本。

连锁餐饮行业

• 2025年同店收入有望转正，龙头品牌恢复增长。
• 海底捞通过产品创新与门店扩张双轮驱动，烤肉品牌“焰请烤肉铺子”加速发展。
• 同庆楼受益于婚宴需求反弹与门店扩张，有望迎来业绩改善。

美团-W

• 创新与流量打通推动经营阿尔法，订单量与经营效率持续提升。
• 新业务加速减亏，核心商业收入与经营利润率显著改善。

教育板块

• 与企业信心相关的赛道短期受益，如行动教育、传智教育、中国东方教育。
• 高端化与提价空间打开，居民收入预期改善有望强化支付意愿。

酒店板块

• 经历供需再平衡，RevPAR降幅改善，商旅需求复苏拐点值得关注。
• 首旅酒店与亚朵酒店具备估值性价比，未来若周期复苏有望迎来戴维斯双击。

投资建议

• 重点推荐：科锐国际、海底捞、美团-W、同庆楼、行动教育、首旅酒店、携程集团-S。
• 建议关注：人力资源、连锁餐饮、教育、酒店、演艺、免税等板块整体β投资机遇。

风险提示

• 宏观经济恢复低于预期；
• 行业竞争加剧；
• 监管政策风险；
• 内部孵化与外延并购低于预期；
• 食品安全风险等。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究要点

• 人力资源服务行业：经济晴雨表，复苏逻辑领先，AI赋能提升效率。
• 连锁餐饮行业：需求回暖，品牌与运营能力是复苏关键。
• 美团-W：创新与流量打通，经营阿尔法显著，消费企稳有望提速。
• 教育板块：短期受益于顺周期修复，中线关注高端化与提价。
• 酒店行业：供需再平衡，商旅需求复苏拐点值得期待。

重要声明

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