20170416-东吴证券-非银金融行业周报_区域发展政策持续发酵_地方金控龙头迎重要投资机遇_13页_697kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报聚焦于区域发展政策对地方金控龙头的影响，指出随着雄安新区、粤港澳大湾区及内蒙古自治区等区域政策的密集发布，地方金融控股公司有望迎来重要投资机遇。报告重点分析了爱建集团、越秀金控、君正集团三家公司的投资价值和前景。

主要观点

1. 区域发展政策持续发酵

• 雄安新区：作为“千年大计，国家大事”，政策力度最大，但市场预期已较为充分，估值偏高。
• 粤港澳大湾区：李克强提出将制定发展规划并推出“债券通”，政策预期明确，投资潜力大。
• 内蒙古自治区：作为成立70周年纪念地，政策支持力度较大，但预期相对较低。

2. 投资策略建议

• 投资应关注政策力度、市场预期差、估值安全边际三个核心维度。
• 推荐顺序为：粤港澳湾区板块 > 内蒙板块 > 雄安新区板块。
• 越秀金控被列为粤港澳湾区板块首选，君正集团为内蒙板块首选。

关键信息

越秀金控

• 业绩表现：2016年信托业务净利润同比增长11.12%，主营信托业务保持稳定增长。
• 金控平台建设：已初步搭建以广州证券为核心的金控平台，计划向金控2.0（证券+信托+保险）转型。
• 外延扩张：计划收购华泰保险股权，成为其第一大股东，提升金融板块协同效应。
• 估值与盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.69/0.85/1.03元，对应PE分别为19.9/16.1/13.3，估值具有较高安全边际。
• 推荐理由：受益于粤港澳大湾区建设，且具备较强的外延扩张能力。

君正集团

• 化工主业：依托区域资源，PVC、烧碱等产品价格持续上涨，推动业绩高增长。
• 保险布局：完成华泰保险股权受让，持股22.3%，形成稀缺保险集团牌照优势。
• 盈利预测：假设2017年完成股权受让，预计2017/2018年净利润为18.4/20.3亿元，对应EPS为0.22/0.24元。
• 估值分析：合理估值为463.3亿元，对应目标价5.5元，当前估值具有较高安全边际。
• 推荐理由：化工主业复苏，保险牌照稀缺，具备较强增长弹性。

爱建集团

• 信托业务：2016年末管理资产规模达1966亿元，同比增长108.4%，信托业务高成长性可期。
• 定增计划：拟募资17亿元，其中12亿元用于补充爱建信托资本金，4亿元用于创投投资，提升主动管理能力。
• 金融业务布局：租赁业务实现净利润1.01亿元，同比增长21.7%，成为集团主要利润来源。
• 重组进展：增持爱建证券至48.9%，晋升第二大股东，推动金控平台价值提升。
• 发展前景：有望依托政府背景、人才优势和民营机制改革，打造领先的地方金控平台。

本周市场回顾

市场指数表现

• 上证综指：下跌1.23%
• 金融行业指数：下跌1.98%
• 证券行业指数：下跌1.56%
• 保险行业指数：下跌1.85%
• 多元金融指数：上涨0.75%
• 互联网金融指数：下跌2.85%

个股表现

• 多元金融板块：渤海金控涨幅最大，达10.04%
• 券商板块：东方证券跌幅最小，为-0.27%
• 保险板块：新华保险微涨0.07%
• 互联网金融板块：中科金财涨幅最大，达2.61%

政策与市场动态

证监会动态

• 持股行权试点将扩展至全国，初期试点地区包括上海、广东、湖南。
• 对律师事务所开展IPO项目专项检查，加强监管。
• 严厉打击次新股交易中的违法不当行为，引导股价理性回归。
• 核准10家企业的首发申请，筹资总额不超过51亿元。

雄安新区金融支持

• 将争取设立一系列雄安品牌金融机构，如雄安发展银行、雄安信托等。
• 为新区及周边企业挂牌、上市提供“绿色通道”，加快融资进程。
• 成立专项基金支持新区建设，强化金融对区域发展的支撑作用。

债券质押式回购交易条款修改

• 计息规则：由名义天数改为实际资金占款天数，全年计息天数由360天改为365天。
• 收盘价计算：由前一分钟成交量加权平均价改为前一小时成交量加权平均价，提高收盘价稳定性。

投资建议

• 越秀金控：推荐评级为“增持”，受益于粤港澳大湾区政策红利，具备外延扩张潜力。
• 君正集团：推荐评级为“增持”，化工主业回暖，保险牌照稀缺，估值安全边际高。
• 爱建集团：推荐评级为“增持”，信托业务高增长，定增助力资本扩张，金控平台前景广阔。

风险提示

• 区域政策执行力度与市场预期可能存在偏差。
• 金融行业监管趋严，可能影响市场表现。
• 外延扩张存在不确定性，需关注并购进展及整合效果。