20260427-东吴证券-_东吴晨报0427_宏观_策略_行业_电子_计算机_个股_健盛集团_贵州茅台_莲花控股_民生健康_中熔电气_10页_1mb

东吴晨报总结（2026年4月27日）

核心内容

A股市场行情概述（2026.4.20-2026.4.24）

• 权益类ETF基金规模变化：

  • 增长前三：策略指数ETF（+28.19亿元）、跨境策略指数ETF（+12.42亿元）、跨境规模指数ETF（+10.95亿元）。
  • 衰减前三：主题指数ETF（-115.11亿元）、跨境主题指数ETF（-224.31亿元）、规模指数ETF（-562.68亿元）。

• 权益类ETF跟踪指数基金规模变化：

  • 增长前三：通信设备（+41.92亿元）、新能电池（+15.08亿元）、创业板50（+13.79亿元）。
  • 衰减前三：沪深300（-128.21亿元）、中证500（-127.35亿元）、创业板指（-81.56亿元）。

• 权益类ETF跟踪指数基金份额变化：

  • 增长前三：通信设备（+31.62亿份）、恒生科技（+12.6亿份）、港股通创新药（+10.87亿份）。
  • 衰减前三：中证A500（-59.81亿份）、沪深300（-31.33亿份）、科创50（-26.79亿份）。

市场行情展望（2026.4.27-2026.4.30）

• 观点：短期震荡不改中期看涨，需关注科技板块的轮动节奏。
• 模型信号：wind全A指数在4月8日触发买入信号，纳斯达克指数触发局部底右侧信号，多个模型发出看多信号，但为中期信号。
• 科技成长方向：通信ETF、科创芯片ETF等基金规模增长较多，科技成长方向吸引力持续提升。
• 宽基担忧：沪深300ETF、中证500ETF等基金规模减少，显示市场对宽基指数存在担忧。
• 交易结构：高位板块存在阶段性回调风险，低位板块如家电、地产等或迎来轮动机会。
• 配置建议：
  • 短期震荡，中期看涨，可配置积极进取型ETF组合。
  • 需警惕交易结构拥挤和业绩预期落空带来的回调风险。
  • 关注AI硬件、光通信、芯片半导体、新能源等高景气赛道。

主要观点

科技板块轮动

• 科技板块存在明显的轮动节奏，从2025年Q3开始，轮动顺序为：光通信 → 芯片半导体 → 新能源。
• 当前AI硬件板块交易结构较为拥挤，短期进一步上涨存在阻力，但中长期仍具潜力。

微观交易结构

• 当前前5%成交个股成交额占比达43.7%，接近45%临界线，显示资金集中于少数高景气赛道。
• 与2021年核心资产行情类似，高增长资产稀缺，资金集中度高，存在回调风险。

基金配置策略

• 建议关注“交易结构修复”与“景气主线延续”的平衡。
• 油价上行压力下，可关注泛能源品种（锂电、储能、风电等）。
• 仍看好AI硬件的业绩兑现，关注光模块、半导体、PCB等领域龙头。

关键信息

电子行业

• DeepSeek-V4：
  • 发布V4系列，性能优异，开源、高性能优势明显。
  • 适配国产算力卡，推动国产替代。
  • Pro版参数量达1.6T，较V3.2提升近2.5倍，Flash版兼顾效率与成本。
• Intel财报指引：
  • 2026财年Q1营收136亿美元，超预期，非GAAP毛利率41%，同比提升1.8pct。
  • CPU板块受益于AI Agent普及，供需格局改变，价格持续上涨。
  • 国产CPU产业链显著受益，海光信息、龙芯中科等标的值得关注。

计算机行业

• AI Agent推动算力范式转变，CPU重回算力中枢。
• 服务器CPU与GPU配比从1:8向1:1或1:2转变，驱动CPU需求激增。
• 国产CPU替代进程加速，海光信息、龙芯中科等具备成长性。

个股分析

健盛集团

• 2026年Q1营收5.76亿元，同比+2.79%；归母净利润0.91亿元，同比+51.92%。
• 棉袜业务稳健增长，无缝业务收入有望改善。
• 毛利率提升至29.2%，销售净利率15.9%，盈利能力增强。
• 调整2026-2028年归母净利润预测至4.05/4.47/4.95亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：外需疲软、汇率波动、行业竞争加剧。

贵州茅台

• 2026年Q1营收539.09亿元，同比增长6.54%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%。
• i茅台上线带动直销收入增长，Q1直销占比达54.75%。
• 调整2026-2028年归母净利润预测至850.41/900.59/930.76亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济影响、白酒消费场景恢复不及预期、成本上涨等。

莲花控股

• 2025年全年收入/归母净利润/扣非净利润分别为34.52/3.09/2.96亿元，同比+30.45%/+52.59%/+45.42%。
• 线上渠道增速强劲，料酒等液态调味品表现突出。
• 调整2026-2028年归母净利润预测至4.39/6.12/8.65亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、食品安全、行业竞争加剧。

民生健康

• 2025年全年营收/归母净利润/扣非净利润分别为7.82/1.19/0.92亿元，同比+21.89%/+29.35%/+5.54%。
• 21金维他OTC定位推动收入增长，毛利率提升至57.78%。
• 调整2026-2028年归母净利润预测至1.06/1.20/1.46亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。

中熔电气

• 2025年全年营收22亿元，归母净利润4.1亿元，同比+53%/+117%。
• 新能源汽车业务高增长，激励熔断器销量+92%。
• 调整2026-2028年归母净利润预测至6.0/8.1/10.3亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。

最新金股组合

风险提示

• 宏观层面：经济复苏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外降息及特朗普关税政策不确定性。
• 科技板块：交易结构拥挤、业绩预期落空、技术升级不及预期。
• 个股层面：健盛集团：外需疲软、汇率波动、行业竞争加剧。
• 贵州茅台：宏观经济影响、白酒消费场景恢复不及预期、成本上涨。
• 莲花控股：原材料价格波动、食品安全、行业竞争加剧。
• 民生健康：下游需求不及预期、行业竞争加剧。
• 中熔电气：下游需求不及预期、行业竞争加剧。

法律声明

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