20210707-长安期货-沪铜月报_短期反弹至7万上方_然而上涨基础并不牢靠_7页_699kb

沪铜月报总结（2021年7月7日）

核心内容概述

2021年7月沪铜市场整体呈现短期反弹态势，铜价一度上涨至7万上方，但上涨基础并不稳固。报告指出，短期内铜价受宏观环境和供需关系影响，处于震荡状态，缺乏明确的上涨动力。

主要观点

• 宏观环境偏中性：

  • 美国6月非农数据表现较好，但失业率回升，市场对美联储2022年12月加息的预期有所增强，美元指数反弹，对铜价形成压制。
  • 中国制造业PMI环比小幅回落，但新订单和原材料库存指数上升，显示需求仍有一定支撑。
  • 欧元区制造业PMI创历史新高，但中、美制造业增长已出现触顶迹象，全球制造业增长动能减弱。

• 供应逐渐宽松：

  • 中国铜冶炼厂加工费TC在二季度逐步回升，表明供应端有所改善。
  • 2021年新扩建的铜矿产能将在下半年逐步释放，海外铜矿供应也因疫苗普及而恢复。
  • 但需警惕智利和秘鲁等主要产铜国的政治风险，可能影响矿企资本支出。

• 需求无明显增长：

  • 5月铜材产量同比下滑，1-5月累计增速放缓，显示需求端疲软。
  • 电线电缆企业开工率虽有所回升，但同比大幅下降，终端消费呈现两极分化。
  • 空调生产进入淡季，汽车产销小幅下降，新能源汽车虽保持增长，但对整体需求的拉动有限。

• 库存水平适中：

  • 上期所铜库存下降至14.25万吨，LME铜库存维持在21万吨左右，整体库存处于相对合理区间。
  • LME0-3现货贴水25美元/吨，显示市场对铜的贴现预期。

• 市场情绪略显乐观：

  • 国储铜抛储消息落地，成交价低于盘面价格，影响有限。
  • COMEX铜投机性多头持仓止降，空头持仓减少，显示市场情绪有所改善。

关键信息

• 铜价走势：

  • 6月铜价先跌后震荡，受制于美联储宽松政策转向预期及美元反弹。
  • 近两日铜价有所反弹，但上涨基础不牢。

• 供需变化：

  • 供应端逐步宽松，铜矿供应恢复，精铜产出有望增长。
  • 需求端增长乏力，制造业增长触顶，对铜价的支撑减弱。

• 市场情绪与资金面：

  • 资金情绪有所改善，多头持仓趋于稳定，空头持仓减少。
  • 国储抛储对市场影响有限，铜价仍需等待更多实质性需求支撑。

结论

综合来看，7月沪铜市场受宏观面平稳与供需关系偏弱的影响，铜价虽有短期反弹，但上涨动力不足，整体仍处于震荡状态。投资者需关注后续美联储政策动向、制造业数据变化以及铜矿供应恢复情况，以判断铜价走势。

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