20250608-国金证券-纺织品和服装行业研究_露露乐蒙25Q1经营稳健_维持全年营收增长指引_10页_1mb

纺织品和服装行业周报总结

核心内容

本周行业周报聚焦于露露乐蒙的FY25Q1业绩表现，并分析了纺织服装行业整体趋势及投资建议。报告指出，尽管露露乐蒙的营收略低于分析师预期，但其经营表现稳健，毛利率提升，且维持全年营收增长指引，展现出较强的抗风险能力。

主要观点

• 露露乐蒙 FY25Q1经营稳健：实现营收23.71亿美元，同比增长7.32%；毛利率提升至58.34%；净利润同比下降2.13%。
• 中国市场表现亮眼：中国区营收同比增长21%，主要受益于品牌认可度提升及门店扩张，截至25Q1末门店数量达154家。
• 北美市场增长放缓：北美营收同比增长3%，其中加拿大表现优于美国，美国消费者仍较为谨慎。
• 其他地区增长稳定：世界其他地区营收同比增长16%，亚太、欧洲、中东和非洲市场表现良好。
• 产品策略优化：针对女性用户推出Daydrift、ShakeItOut和BeCalm等产品，男性用户推出Zeroed in、SmoothSpacer和ShowZero等新品，市场反馈良好。
• 应对关税不确定性：公司采取多种措施应对关税风险，包括优化成本、提升供应链效率，维持全年营收指引，订单削减概率较低。

行业数据跟踪

• 4月服装零售表现：全国服装零售同比增长2.2%，环比3月略有下滑，主要受异常天气影响，但5月预计回暖。
• 原材料价格：本周棉、粘胶短纤、涤纶短纤等价格整体稳定，内外棉价差显著下降，对行业成本造成一定压力。
• 细分行业景气度：运动户外、男装、女装、家纺、中游代工等板块表现稳健，纺织原材料略有承压。

投资建议

服装品牌

• 海澜之家：顺应消费降级趋势，商业转型成效显著，未来开店空间大，盈利能力强。
• 安踏体育：多品牌矩阵持续发力，有望受益于亚玛芬业绩增长。
• 稳健医疗：全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾和卫生巾市占率持续提升。
• 比音勒芬：品牌服饰龙头，具备较强市场竞争力。

上游制造

• 纺织制造龙头：如浙江自然、申洲国际、华利集团等，具备较强抗风险能力，预计受益于订单向龙头企业集中。
• 建议关注：晶苑国际等潜在受益企业。

行情回顾

• 上周行情：沪深300、上证综指、深证成指分别上涨0.88%、1.13%、1.42%；纺织服装板块上涨1.89%，在28个一级行业中排名靠前。
• 个股表现：浪莎股份、华升股份、迎丰股份涨幅居前；华纺股份、跨境通、三房巷跌幅居前。

行业新闻动态

• “苏超”赛事带动消费：赛事热度推动江苏文旅及资本市场表现，但一线品牌尚未广泛参与，赛事后期运营成关键。
• 棒杰股份百亿光伏豪赌失败：公司转型无缝服装业务，但2024年仍面临巨额亏损，需进一步聚焦主业并化解债务压力。
• 美国关税影响鞋业：加征关税政策对返校购物季价格及供应链造成压力，中国鞋类出口面临挑战。

公司动态

• 南山智尚：向特定对象发行股票，拟募集资金不超过10亿元，用于建设高性能差别化锦纶长丝项目。
• 江南布衣：拟竞标杭州市西湖区工业用地，面积20.3万平方米，用于建设现代化园区，提升业务能力。

风险提示

• 内需恢复不及预期：若国内消费信心未恢复，可能拖累行业表现。
• 汇率波动风险：美元指数波动可能影响出口企业利润。
• 关税风险：美国等国家加征更高关税可能削弱中国产品竞争力，影响出口企业收入。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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