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机械行业价值周报（2014年第18周）总结

核心内容概述

本周报主要分析了2014年第一季度中国机械行业的主要细分领域，包括汽车起重机、履带起重机、叉车和铁路设备的市场表现，同时对卡特彼勒的经销商指数进行了跟踪，并对行业估值和投资评级进行了说明。此外，还涉及了页岩气行业发展及中俄天然气谈判的进展。

主要观点

1. 工程机械市场表现

• 汽车起重机：

  • 3月销量为2,042台，环比增长76.3%，但同比下降1.8%。
  • 一季度累计销量4,188台，同比下降8.1%。
  • 小型汽车起重机销量占比最高（81.9%），中型次之（16.2%），大型最低（1.9%）。
  • 徐工、中联、三一、柳工的销量分别为2,237、896、576、164台，同比分别增长5%、下降28%、下降14%、下降8%。
  • 中联的市场份额下降明显，从21.4%降至11.1%，而徐工市场份额上升至27.5%。

• 履带起重机：

  • 3月销量为141台，环比增长113.6%，同比增长9.3%，恢复去年四季度的同比正增长。
  • 一季度累计销量287台，同比下降1.4%。
  • 三一、徐工、抚挖、中联的销量分别为96、79、47、32台，同比分别增长25%、10%、下降23%、下降20%。
  • 中联和抚挖的市场份额下滑明显。

• 叉车行业：

  • 3月销量为3.97万台，环比增长60.6%，同比增长8.0%。
  • 一季度累计销量8.72万台，同比增长13.9%。
  • 叉车销量自2013年3月起持续增长，增速在10%~20%之间。
  • 安徽叉车集团（以安徽合力为核心）销量为2.32万台，同比增长18.0%，市场份额升至26.5%。

2. 卡特彼勒经销商指数

• 3月卡特彼勒全球经销商指数为-12%，低于1、2月的-8%，连续16个月为负值。
• 各地区指数表现：
  • 北美地区：指数从2012年7月的25%下滑至2013年4月的-18%，3月回升至6%。
  • 亚太地区：3月指数为-20%，仍处于低位。
  • EAME地区：3月指数下滑至-21%。
  • 拉美地区：3月指数为-21%，连续8个月为负值。

3. 铁路设备行业

• 铁路投资上调：中国铁路总公司将2014年投资总额上调至8000亿元，新开工项目增至64项，设备投资额增至1430亿元。
• 首次设备招标：4月28日启动2014年首次铁路设备招标，涉及160公里客运电力机车、货运电力机车及客车等，预计总金额在500亿元左右。
• 动车组招标：新一轮动车组招标即将启动，最快5月开闸，总计280列，金额约500亿元。
• 市场前景：随着动车组保有量增加及检修需求释放，预计2015年动车组检修产值将突破100亿元。

4. 节能减排与页岩气行业

• 涪陵页岩气：3月日产量从150万立方米增至220万立方米，4月超过270万立方米，提前进入规模化商业阶段。
• 未来目标：中石化预计2015年涪陵页岩气田产量达50亿方，2017年达100亿方。
• 中俄天然气谈判：谈判接近尾声，预计在2018年开始通过东线管道对华供气380亿立方米，合同期限为30年。

关键信息

• 投资评级：整体为中性，部分重点公司（如豪迈科技、广日股份、东方精工）被评级为“买入”或“增持”。
• 行业估值：4月28日~5月2日，机械行业指数下跌1.79%，沪深300下跌0.42%，整体跑输市场。
• 估值数据：
  • 机械行业整体PE（TTM）为30.83倍，PB（MRQ）为2.01倍。
  • 工程机械整体PE为17.95倍，PB为1.06倍。
• 风险提示：
  • 投资增速和政策落实力度低于预期；
  • 资金周转压力和逾期债权风险加剧；
  • 市场竞争加剧超预期；
  • 原材料价格大幅上涨。

重点公司评级一览

总结

整体来看，2014年第一季度机械行业多数细分市场表现承压，但叉车行业维持增长态势。铁路投资上调至8000亿元，动车组招标即将启动，为行业带来新的增长点。页岩气行业取得显著进展，预计2015年产量将大幅上升。然而，卡特彼勒经销商指数持续低迷，反映出全球工程机械市场需求疲软。同时，行业面临投资增速放缓、资金压力和原材料价格上涨等风险。