20171025-华创证券-劲拓股份-300400.SZ-劲拓股份三季报业绩点评_整机装联设备销量大增_盈利能力大幅提升_6页_832kb

劲拓股份三季报业绩总结

核心内容

劲拓股份（股票代码：300400.SZ）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长。公司营业收入达到3.40亿元，同比增长50.42%；归属于上市公司股东的净利润为0.51亿元，同比增长70.27%。整体来看，公司盈利能力大幅提升，主要得益于毛利率的提升及业务结构的优化。

主要观点

1. 整机装联设备销售增长，业绩大幅提升

• 营收增长：公司前三季度营收同比增长50.42%，主要得益于电子整机装联设备销售显著增长。
• 净利润增长：净利润同比增长70.27%，增速远高于营收增速，主要由毛利率提升3.5个百分点带动。
• 费用变化：三费率提高了0.9个百分点，其中管理费用率下降2.5个百分点，销售费用率和财务费用率分别上升1.7个百分点，主要是由于募集资金存款减少导致的利息收入下降及外币汇率波动。

2. SMT业务高端化转型，未来成长可期

• 行业背景：PCB行业景气回升，原材料紧缺及涨价推动行业集中度提升，下游需求如汽车电子、小间距LED、移动通信等持续增长。
• 业务转型：公司作为国内领先的SMT焊接装备供应商，不断推进高端精密设备的研发与生产，实现进口替代。
• 新产品布局：公司推出AOI和3D-SPI等新产品，并在2017年上半年实现46%的高速增长。同时，公司正在研发PCB外观检测（AVI）设备，未来有望进军PCB裸板检测领域，打造新的盈利增长点。

3. 完善面板业务布局，或成为业绩新增长点

• 市场空间：国内LCD和OLED生产线投资规模巨大，合计达5829亿元。
• 产品拓展：公司自主研发推出屏控制IC绑定设备FOG和COG，标志着其全面进入光电平板液晶模组生产专用设备领域。
• 技术突破：OLED封装设备首样已完成调试，产品布局进一步完善，为未来可持续增长奠定基础。

盈利预测

• 净利润预测：预计公司2017-2019年净利润分别为0.82亿元、1.06亿元、1.39亿元。
• 每股收益（EPS）：对应EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元。
• 市盈率（PE）：对应PE分别为47倍、36倍、28倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内公司股价将超越沪深300指数10%—20%。

财务指标分析

营收与利润增长

毛利率与净利率

• 毛利率：从39.5%提升至43.0%，预计后续将保持在40.9%—41.5%之间。
• 净利率：从15.9%提升至17.6%，未来有望维持在17.3%—17.5%。

偿债能力

• 资产负债率：从25.0%上升至25.6%，未来预计稳定在26.5%。
• 流动比率：从374.0%下降至373.1%，后续预计维持在365.9%—370.6%。
• 速动比率：从302.5%下降至297.2%，未来预计维持在285.1%—286.8%。

营运能力

• 总资产周转率：从0.6提升至0.8，预计持续优化。
• 应收账款周转天数：保持在176天。
• 应付账款周转天数：保持在147天。
• 存货周转天数：保持在168天。

估值比率

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 毛利率下降：原材料成本上涨可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

研究团队介绍

• 首席分析师：李佳
  伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。

• 分析师：鲁佩
  伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次入围新财富最佳分析师评选。

• 研究员：赵志铭
  瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。

• 研究员：娄湘虹
  上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：吴纬烨
  上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

联系方式

北京机构销售部

广深机构销售部

上海机构销售部

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