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Tigermed (300347 CH) 分析报告摘要

中国医疗保健行业研究, 2024年4月29日

业绩概述

Tigermed报告2024年第一季度收入16.6亿元人民币，同比下降8.0%；调整后净利润3.03亿元，同比下降20.5%，主要受公允价值变动收益减少影响。若扣除新冠疫苗收入，1Q24季度收入将与去年持平。毛利率为37.8%，环比提升5.0个百分点，主要得益于成本管控措施和实验室服务月度毛利率改善。

公司管理层对2024年第二季度调整后净利润增长25-30%充满信心，预计合同转化加速及成本控制将推动业绩增长。

业务亮点

1. 需求恢复显著：首季合同签订出现两位数增长，3月增速快于1-2月，延续至4月。国际药企及国内制药客户订单占比提升，美国和澳大利亚市场持续强劲。本土生物科技公司订单也在回暖，受益于生物科技投资复苏。

2. 成本控制强化：继续优化SG&A费用和毛利率。通过轻资产模式、推广分布式临床试验平台(DCT)、建立专门治疗领域团队等方式实现成本优势。

3. 全球化优先：面向国际市场的中国药企及未获得国际CRO服务许可的海外客户。已在美招募本地BD团队，并计划扩大美印团队规模增强全球化运营。

分析师评级

维持BUY评级，目标价由68.57元下调至66.82元（较原价下行15.8%）。预计2024-2026年收入增长率分别为11.3%、16.2%、20.6%；调整后净利润增长率分别为11.9%、20.8%、25.6%。

财务分析

当前股价57.70元，预计2024-2026年调整后股息率分别为1.1%、1.1%、1.3%。DCF估值采用10.95%的WACC和2.0%的永续增长率，每股估值66.82元（较原估价下调）。

其他信息

• 分析师认证声明：分析师观点真实反映个人观点，无利益冲突。
• 风险提示：估值基于模型假设，公司业绩存在不确定性。