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粤开证券2021年国民经济统计公报解读及2022年展望总结

核心内容

2021年，中国经济在疫情后实现恢复性增长，GDP总量达114.4万亿元，约合17.7万亿美元，稳居世界第二，占全球经济比重超18%。中国GDP相当于美国的77%，差距快速缩小，有望在2029年前后成为全球第一大经济体。人均GDP达12551美元，即将跻身高收入经济体行列。中国具备制度、市场和人才红利，发展前景广阔，但同时面临财政社保压力、低生育率人口困境和产业升级任重道远等中长期挑战。

2022年，中国经济正式步入“5时代”，预计实际GDP增长5.2%。主要支撑包括基建、制造业投资发力，财政和货币政策相对积极，政府和企业杠杆水平由降转升。但需警惕房地产行业风险、出口退坡风险、地方财政重整和城投债风险、就业不足风险等四大短期风险。

主要观点

• 经济恢复不均衡：二产强、三产弱；消费和出口强、投资弱。疫情期间数字经济快速发展，但部分行业如餐饮、旅游尚未恢复至疫情前水平。
• 新产业新业态发展迅速：数字经济为国民经济发展提供强大动力，5G、宽带等数字基础设施建设不断完善，信息服务业增加值增速在各行业中领先。
• 房地产投资见顶回落：房地产投资增速高位回落，基建投资表现较弱，制造业投资低位回升。
• 财政政策提质增效：财政收入恢复性增长，财政支出保持适度强度，减税降费约1.1万亿元，宏观税负连续六年下降。
• 高水平开放取得突破：取消乘用车制造外资股比限制，缩减负面清单，RCEP生效，推动对外贸易和投资。
• 城镇化稳步推进：城镇化率达64.7%，仍有较大发展空间，第一批城市更新试点启动。
• 就业目标超额完成：全年城镇新增就业1269万人，城镇调查失业率平均为5.1%，城乡收入差距缩小。
• 中长期挑战突出：包括财政社保压力、低生育率人口困境和产业升级任重道远，其中首次退休潮将加大社保压力，出生率快速下滑、老龄化加剧，产业升级面临技术瓶颈。

关键信息

2021年经济表现

• GDP总量：114.4万亿元（约合17.7万亿美元），占全球经济比重18%。
• 人均GDP：12551美元，接近高收入经济体门槛。
• 产业结构：二产（39.4%）和三产（53.3%）对GDP增长的贡献率分别为38.4%和54.9%。
• 消费复苏：消费对GDP增长贡献率达65.4%，成为主要增长动力。
• 出口增长：出口3.36万亿美元，增长29.9%。
• 数字经济发展：2021年数字经济核心产业销售收入增长30.7%，5G基站数量全球领先。
• 城镇化率：64.7%，距离中高收入经济体平均水平仍有差距，预计2050年达80%。
• 就业情况：城镇新增就业1269万人，失业率5.1%，农民工总量回升至疫情前水平。
• 收入分配：城乡收入比值为2.50，较上年缩小0.06；收入分配均衡性接近2019、2020年水平。

2022年经济展望

• GDP增长预期：5.2%，进入“5时代”。
• 支撑因素：
  • 基建、制造业投资发力。
  • 财政、货币、信贷政策相对积极。
  • 政府和企业杠杆水平由降转升。
• 短期风险：
  • 房地产行业风险。
  • 出口退坡风险。
  • 地方财政重整和城投债风险。
  • 就业不足风险。

中长期挑战

• 财政社保压力：地方财政自给率不足50%，首次退休潮加大社保支出。
• 低生育率与老龄化：出生率大幅下降，老龄化率快速上升，影响劳动力供给和创新活力。
• 产业升级：面临关键基础零部件、材料、工艺等方面的短板，需加大研发投入。

图表目录摘要

• 图表1：中美GDP总量差距快速缩小。
• 图表2：中国GDP与欧盟相当，接近美国GDP的80%。
• 图表3：中美GDP实际增速。
• 图表4：2021年主要经济体GDP增速。
• 图表5：中国人均GDP达到12551美元。
• 图表6：三大产业对GDP增长的拉动情况。
• 图表7：消费对经济增长的拉动大幅回升。
• 图表8：2021年居民消费结构。
• 图表9：饮料、通讯器材、烟酒等品类零售增长较快。
• 图表10：2021年我国进出口总额快速增长。
• 图表11：全国4G、5G基站建设情况。
• 图表12：信息服务业增加值增速在各行业中领先。
• 图表13：2021年快递业务量破1000亿件。
• 图表14：互联网用户数量持续增长。
• 图表15：房地产投资增速高位回落，基建持续走低。
• 图表16：高技术制造业投资增速远高于制造业整体。
• 图表17：2021年PPI大幅增长，CPI较为平稳。
• 图表18：三大交易所上市制度情况。
• 图表19：2021年货币供应量合理增长。
• 图表20：我国城镇人口和城镇化率稳步提高。
• 图表21：我国城镇化率与中高收入经济体平均水平不断接近。
• 图表22：联合国经社部预计2050年中国城市化率达到80%。
• 图表23：我国城镇新增就业人数。
• 图表24：城乡收入比持续下降。
• 图表25：2021年全国居民收入分配均衡性接近2019、2020年水平。
• 图表26：出生人数、出生率大降，老龄人口比例快速上升。
• 图表27：最近5年我国老龄化率每年上升超过0.5个百分点。
• 图表28：各国R&D支出占GDP的比重。
• 图表29：中国制造强国发展指数仍落后于美、德、日。

风险提示

• 经济下行压力：可能超预期。
• 外部冲击：如贸易摩擦、地缘政治风险等。
• 稳增长政策：可能超预期，影响市场预期和政策执行效果。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数的对比。
• 行业投资评级：基于行业股票指数涨跌幅与沪深300指数的对比。

联系方式

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