20210812-西南证券-伟星新材-002372.SZ-业务扩张持续推进_原材料涨价影响利润水平_4页_1mb

伟星新材2021年上半年业绩总结与展望

核心内容概览

伟星新材在2021年上半年实现了显著的营收增长，同时保持了良好的盈利能力。尽管面临原材料价格上涨带来的成本压力，公司通过多渠道拓展和市场开发策略，有效提升了整体业绩表现。分析师对公司的长期发展持积极态度，给予“买入”评级。

主要财务表现

营收与利润

• 2021年H1营收：23.9亿元，同比增长 32.3%
• 2021年H1归母净利润：4.1亿元，同比增长 16%
• 单Q2营收：14.9亿元，同比增长 20.1%
• 单Q2归母净利润：3亿元，同比增长 11.2%

分产品表现

• PPR管材管件：收入12.4亿元，同比增长 35.1%
• 防水、净水等其他产品：收入1.5亿元，同比增长 59.4%
• PE管材管件：收入5.7亿元，同比增长 19.6%
• PVC管材管件：收入3.6亿元，同比增长 33.9%

区域市场增长

• 华北市场：同比增长 63.9%
• 西部市场：同比增长 50.3%
• 华南市场：同比增长 42%

成本与费用分析

• 主营业务毛利率：41.8%，同比下降 1.6个百分点（2020H1为46.2%）
• 分产品毛利率变化：
  • PPR：下降 0.6个百分点
  • PE：下降 1.9个百分点
  • PVC：下降 9.2个百分点
• 费用率：19.8%，同比下降 2.7个百分点，费用管控良好
• 经营性现金流净额：4.3亿元，同比下降 13.2%，主要受采购支出和薪酬支付增加影响
• 净利润现金含量：1.04，保持在合理区间内

业务发展策略

零售业务

• 以PPR管材管件为主，业绩增长显著
• 持续巩固产品、服务、渠道及品牌优势
• 推行“同心圆”战略，积极拓展空白和薄弱市场
• 探索线上销售渠道，加强与家装公司的合作

工程业务

• 以PE和PVC管材管件为主，增长稳健
• 主动拓展与自来水公司、燃气公司、地产公司及建筑装饰公司的战略合作
• 保持风险可控，推进业务稳步发展

盈利预测与估值

• 预计公司未来三年归母净利润持续增长，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的预期较为乐观
• 长期看好，维持“买入”评级

风险提示

1. B端业务拓展不及预期：可能影响整体增长速度
2. 品类扩展效果不及预期：新产品线未能达到预期市场表现
3. 原材料价格大幅上涨：可能对毛利率和盈利能力造成压力

附录：关键财务指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 >20%
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 10%-20%
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 -10%-10%
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 -20%~-10%
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 <-20%

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数 >5%
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数 -5%~5%
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数 <-5%