20140905-申万宏源-新经济行业比较系列之碳减排_外冷内热_的中国碳交易市场_17页_723kb

中国碳交易市场发展分析总结

核心内容

中国碳交易市场在2014年展现出强劲的发展势头，尽管全球一体化碳交易市场因《京都议定书》第二承诺期的不确定性而陷入“寒冬”，但中国自主的碳交易市场已逐步建立，并显示出良好的发展前景。

主要观点

• 全球碳交易市场不确定性增强：由于主要发达国家退出第二承诺期，全球一体化市场稳定性受到质疑，CDM机制对发展中国家的弊端也逐渐显现。
• 中国碳交易市场蓬勃发展：7省市试点全面落地，交易机制日趋完善，市场活跃度显著提升，中国已成为全球第二大碳交易市场。
• 政策与会议推动市场发展：中央政策将碳排放纳入地方政绩考核，且2014年碳交易会议密集举行，预计将进一步推动市场发展。
• 投资机会聚焦五大领域：工业节能、碳捕捉与封存、环境监测、清洁可替代能源以及CDM技术外溢效应是当前碳交易市场的主要投资方向。

关键信息

1. 全球一体化碳交易市场

• 《京都议定书》第一承诺期结束后，第二承诺期因主要发达国家退出而大幅削弱，全球碳交易市场遭遇“寒冬”。
• CDM是唯一发展中国家可参与的履约机制，但存在项目总量不能自主控制、价格不反映本国成本、项目风险大等弊端。
• 欧洲主导的CDM机制导致中国减排成本上升，不利于长期低碳发展战略。

2. 中国自主碳交易市场

• 2011年国务院批准7省市开展碳交易试点，2014年已全部落地，形成配额市场与项目市场双轮驱动的体系。
• 各省市碳交易市场已具备一定的价格发现功能，履约期碳交易活跃度出现井喷，社会关注度显著提升。
• 广东省2014年实际碳配额下降近20%，碳交易约束明显增强。

3. 政策催化市场发展

• 中央后续政策有望出台，进一步明确碳交易的履约机制和惩罚机制。
• 碳交易市场跨区域发展是未来趋势，京津冀、长三角、珠三角等区域将可能实现统一。
• 碳排放纳入地方政绩考核，是推动市场发展的第一步，后续政策可能继续出台。

4. 投资机会分析

• 工业节能：重点企业包括易世达、华西能源、开元仪器、森源电气、置信电气、天壕节能。
• 碳捕捉与封存：关注中电远达、天科股份。
• 环境监测：重点关注先河环保。
• 清洁可替代能源：关注凯迪电力、迪森股份。
• CDM技术外溢效应：相关上市公司如国电电力、神马股份、海螺水泥、太钢不锈等，可受益于国内碳交易市场的爆发。

附录

• 履约情况：5省市履约率整体良好，北京履约率较低，但预计将出台严厉处罚政策。
• 配额分配：广东省2014年配额总量较2013年增长，但实际配额减少18.56%，控排覆盖率提升。
• 会议催化：2014年碳交易会议密集举行，预计将推动板块行情发展。

图表概览

• 图1：EU-ETS中EUA价格持续下跌。
• 图2：2013年CDM项目批准数断崖式下跌。
• 图3：2013年下半年CERs签发量下跌。
• 图4：各地碳交易市场具备价格发现功能。
• 图5~8：深圳、北京、上海、广州、天津碳交易活跃度显著提升。

表格概览

• 表1：各省市减排目标明确，控排覆盖率较高。
• 表2：各试点上市控排覆盖行业主要为钢铁、化工、电力、建筑建材和石油石化。
• 表3：配额分配以免费为主，抵减机制下配额市场和项目市场齐头并进。
• 表4：中国自主碳交易市场已初具规模。
• 表5：5省市履约状况整体良好，北京履约状况堪忧。
• 表6：广东省2014年配额分配方案控排覆盖率大幅提高。
• 表7：2014年内碳交易会议密集举行。
• 表8：CDM项目相关上市公司梳理。