深度报告-20230728-上海证券-重组人源化胶原蛋白先行者_医药医美双引擎_32页_1mb

报告摘要

锦波生物投资分析总结

核心内容概览

锦波生物是一家专注于重组人源化胶原蛋白和抗HPV生物蛋白研发、生产和销售的高新技术企业。公司成立于2008年，凭借在重组胶原蛋白领域的先发优势，已成功推出国内首个获批Ⅲ类医疗器械证的重组人源化胶原蛋白产品“薇旖美”，推动业绩快速增长。公司同时布局抗病毒领域，产品已实现产业化，并在市场中占据一定份额。

主要观点

行业前景广阔：重组胶原蛋白市场预计在2021-2027年以46.85%的CAGR快速增长，渗透率从37.7%提升至62.3%，成为美护和医疗健康领域的重要材料。
产品优势明显：公司自主研发的“薇旖美”为国内首个获批Ⅲ类医疗器械证的重组人源化胶原蛋白产品，具备高生物相容性、低免疫原性、无动物源病原体污染风险等优势，具备显著市场竞争力。
研发实力突出：公司拥有5项核心技术平台，发明专利授权32项（含1项美国专利），研发团队专业水平高，研发投入持续增加，形成技术壁垒。
渠道拓展助力增长：直销占比从2020年的32.30%提升至2022年的44.51%，带动毛利率提升，公司积极拓展大型连锁医美机构，增强市场渗透。
盈利持续提升：2020-2022年主营业务收入分别约为1.61、2.33、3.90亿元，2022年归母净利润达1.09亿元，同比增长90.24%。预计2023-2025年营收分别达7.76、12.91、17.87亿元，归母净利润分别达2.45、3.95、5.33亿元，盈利能力持续增强。
市场前景可期：公司产品在护肤、医美和医药领域多场景拓展，具备良好的成长潜力。在抗HPV领域，公司产品市场份额约15%，并有望通过研发拓展进一步提升。

关键信息

市场数据

重组胶原蛋白市场规模：2021年为108亿元，预计2027年将达1083亿元，CAGR为46.85%。
重组胶原蛋白渗透率：2021年为37.7%，预计2027年将达62.3%。
抗HPV市场规模：预计2027年国内抗HPV感染药品及药用制品销售额达108亿元，公司产品市场份额稳定。

产品与技术

核心产品：薇旖美（重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维）、抗HPV生物蛋白敷料、抗HPV生物蛋白隐形膜等。
技术平台：包括蛋白结构研究及功能区筛选技术、功能蛋白高效生物合成及转化技术、功能蛋白标准化注射剂研究平台、BSL-2实验室及临床前应用平台。
研发团队：共147人，占总员工数23.82%，其中57人具有硕士及以上学历，核心技术人员具备丰富经验。

财务表现

2020-2022年主营业务收入：1.61亿元、2.33亿元、3.90亿元，分别同比增长34.20%、44.75%、67.15%。
2022年归母净利润：1.09亿元，同比增长90.24%。
毛利率与净利率：2022年毛利率达85.44%，净利率为27.91%。预计2023-2025年毛利率分别为85.84%、86.60%、86.93%，净利率分别为31.54%、30.61%、29.81%。