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次新股说：本批润建通信值得重点跟踪（2018W5批次）

核心内容

2018年W5批次中，证监会核发新股4家，分别为润建通信、华夏航空、倍加洁和华宝香精。其中，润建通信因在业务和技术、财务指标等方面表现突出，被列为本批次重点跟踪标的。分析师孙金钜认为，润建通信作为优质的第三方通信网络建设与维护服务商，具有良好的成长性与跨区域综合竞争优势，5G建设将为其带来业绩增长的契机。此外，发审委审核趋严，本周开板新股平均涨幅较上周有所收窄。

主要观点

• 润建通信：公司专注于通信网络建设与维护，覆盖全国80%省级行政区，2014-2016年营业收入年均复合增长率达44.82%，毛利率稳定，客户包括三大电信运营商和中国铁塔。5G建设将显著推动其业务发展，公司有望受益于运营商对一体化服务外包的集中采购趋势。
• 华夏航空：作为国内唯一专注于支线航空的独立航空公司，公司业务发展迅速，2014-2016年营业收入年均复合增速达40.79%，毛利率与净利率表现优于行业平均水平，公司具备差异化竞争优势。
• 倍加洁：国内口腔清洁护理产品生产商，以牙刷为核心产品，出口竞争力强，2014-2016年牙刷出口量稳居全国第五。公司通过产品升级与渠道建设，提升毛利率与市场占有率。
• 华宝香精：国内食用香精领先企业，烟草用香精占主营业务收入比重逐年上升，2016年达69.71%，毛利率保持在70%以上，客户基础稳固，市场前景广阔。

关键信息

润建通信

• 业务背景：第三方通信网络建设、维护与优化综合服务商，服务范围覆盖全国。
• 财务表现：2016年营业收入22.93亿元，近3年营收年均复合增长率44.82%，ROE均值22.65%。
• 募投项目：投资43,513.20万元用于区域服务网络和培训中心建设，税后内部收益率19.2%，投资回收期5.36年。
• 行业前景：5G建设将带来基站数量增加，推动通信技术服务需求增长，公司具备跨区域一体化服务能力。

华夏航空

• 业务背景：专注支线航空市场，运营33架飞机，覆盖全国80余个机场。
• 财务表现：2016年营业收入25.51亿元，近3年营收年均复合增长率40.97%，ROE均值48.48%。
• 募投项目：投资137,700万元用于购买飞机及发动机，年均净利润9,816万元。
• 行业前景：随着城镇化与居民收入提升，支线航空市场需求增长，公司具备错位竞争优势。

倍加洁

• 业务背景：口腔清洁护理产品生产商，产品包括牙刷、牙线等，主要客户包括冷酸灵、云南白药等。
• 财务表现：2016年营业收入6.26亿元，近3年营收年均复合增长率18.31%，毛利率提升显著。
• 募投项目：投资46,606.47万元用于年产6.72亿支牙刷项目，税后内部收益率18.7%。
• 行业前景：牙刷市场需求稳定增长，公司通过产品升级与渠道扩展，提升市场竞争力。

华宝香精

• 业务背景：食用香精研发、生产与销售龙头，烟草用香精占收入比重逐年上升。
• 财务表现：2016年主营业务收入22.04亿元，近3年营收年均复合增速-9.74%，毛利率保持在70%以上。
• 募投项目：投资111,623.98万元用于食品用香精及配料生产基地，税前内部收益率18.40%。
• 行业前景：下游食品、饮料、烟草等行业快速发展，推动香精市场需求增长，行业集中度逐步提升。

重点跟踪组合

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合包括以下企业：

• 德赛西威：车载信息娱乐系统为主的汽车电子零件制造商
• 透景生命：肿瘤诊断龙头，技术优势显著
• 东尼电子：超微细线材龙头，金刚石切割线推动业绩增长
• 赛腾股份：自动化生产设备高新技术企业，打通苹果全产业链
• 联合光电：光学镜头龙头，受益于安防高清化与智能化
• 亿联网络：进口替代，高端SIP话机与VCS系统双轮驱动

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响企业盈利能力。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对市场环境产生影响。

分析师信息

• 孙金钜：新时代证券研究所所长，兼首席中小盘研究员，专注新兴产业投资机会挖掘，曾获新财富最佳分析师中小市值研究第一名。

估值与投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避（分别对应行业指数强于、持平、弱于市场基准）
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避（分别对应股价表现优于、优于或持平、与平均回报相当、低于平均回报）

行业趋势与市场容量

• 通信技术服务行业：5G商用将推动基站建设，行业市场规模年均复合增长率22.4%，2016年达2298.1亿元。
• 口腔清洁护理行业：牙刷产量预计2020年达88.82亿支，市场需求稳定增长。
• 香精行业：下游食品、饮料、烟草等行业快速发展，市场规模年均复合增长率13.9%，2015年达336.5亿元。

总结

本批次新股中，润建通信因其在通信技术服务领域的领先地位、良好的财务指标以及在5G时代的增长潜力，被重点推荐。其他企业如华夏航空、倍加洁、华宝香精也分别在支线航空、口腔护理和香精生产领域展现出各自的优势与增长前景。分析师孙金钜指出，尽管市场环境存在不确定性，但这些企业在各自行业中具备较强的竞争力和成长性，值得关注。