2021年度计算机行业投资策略：四大红利驱动，优选景气赛道-20201125-华安证券-40页_3mb

2021年度计算机行业投资策略总结

核心观点

• 投资框架：基于“三层飞轮”模型，政策、技术、人才、企业需求四大红利构成底层飞轮，驱动5G、AI、云计算三大新兴ICT技术，进一步推动智慧交通与车联网、工业软件、人工智能与大数据、网络安全与信创、金融科技、医疗信息化六大垂直行业赛道。
• 优先布局赛道：明年重点布局智能交通与车联网、工业软件、人工智能、网络安全四大景气赛道。

主要观点与关键信息

一、智能交通与车联网

• 政策驱动：《智能网联汽车技术路线图2.0》、国六环保OBD、《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》等政策推动行业发展。
• 市场空间：预计路侧改造投资规模1000亿元，乘用车智能网联每年增量市场60亿元，商用车智能网联客单价从500元提升至1800元，实现量价齐升。
• 重点产品：智能座舱、智能驾驶、车路协同、OTA升级、数据中台与云控平台。
• 建议关注标的：千方科技、道通科技、中科创达、德赛西威、锐明技术、鸿泉物联。

二、工业软件

• 市场现状：中国工业软件市场规模达1720亿元，处于快速增长阶段，是“蓝海”也是“短板”，长期存在五倍增长空间。
• 发展趋势：有望复刻集成电路产业的国产化策略，延续信创产业推进逻辑，实现从零到一的突破。
• 重点领域：研发设计、生产管控、经营管理软件、工业互联网平台及APP。
• 建议关注标的：用友网络、中控技术、金山办公。

三、人工智能

• 技术成熟度：中国人工智能产业技术迭代趋于成熟，当前有望迈向红利兑现阶段。
• 核心竞争力：专业领域数据成为竞争壁垒，预计2020年核心产业规模达1573亿元，增长36%。
• 最佳落地场景：安防视频监控、教育领域，因其数据复杂性和处理量大、应用成效直观、长尾风险较小。
• 建议关注标的：海康威视、科大讯飞。

四、网络安全

• 短期影响：受疫情冲击，明年有望边际改善。
• 长期增长：预计5年内从600亿元拓展至2000亿元，复合增速超20%。
• 驱动力：政策合规、实战化攻防演练、新技术（如云安全、工业互联网安全）、安全服务需求提升。
• 建议关注标的：奇安信-U、启明星辰、深信服、安恒信息。

机构持仓分析

• 配置比例：20Q3计算机板块绝对配置比例下降至5.07%，超配比例收窄至0.49pct，未来仍有提升空间。
• 重仓股分布：集中在金融科技（恒生电子、长亮科技）、云SaaS（金山办公、用友网络）、车联网（中科创达、道通科技）、人工智能（华宇软件、科大讯飞）、网络安全（深信服、启明星辰）等业绩向好的行业龙头。
• 增减持趋势：基金增持主要集中在深耕细分赛道的隐形冠军，如柏楚电子、捷顺科技、道通科技、鼎捷软件、国联股份等。

行业业绩回顾与展望

• 2020年前三季度：计算机行业实现营业收入5342.58亿元，同比下降3.4%；归母净利润233.89亿元，同比下降20.7%。
• 复苏趋势：疫情影响逐渐消除，行业收入和净利润整体复苏，预计全年收入有望实现正增长。
• 细分板块：车联网、云SaaS、金融科技、工业软件景气度良好；网络安全、信创、医疗信息化、教育信息化等受疫情影响较大。

投资框架：三层飞轮模型

• 底层飞轮：政策红利、技术红利、人才红利、企业需求红利。
• 二层飞轮：5G、AI、云计算等新兴ICT技术支撑产业成长。
• 三层飞轮：智慧交通与车联网、云计算与工业软件、人工智能与大数据、网络安全与信创、金融科技、医疗信息化等垂直行业赛道。

风险提示

• 疫情加剧冲击国内经济；
• 政策支持力度低于预期；
• 中美贸易摩擦向科技领域演进。

建议关注标的汇总

*为已覆盖，其他盈利预测采用WIND一致预期。

市场趋势与投资机会

• 短期机会：车联网、工业软件、人工智能等景气赛道有望受益于政策和技术红利。
• 长期机会：网络安全、信创、医疗信息化等赛道在疫情后有望实现边际改善，迎来估值修复。
• 产业变革：随着5G、云计算、AI等技术的发展，ICT技术对传统产业的赋能将推动计算机行业成为经济增长新引擎。

结论

2021年计算机行业投资重点应聚焦于四大景气赛道：车联网、工业软件、人工智能、网络安全。行业整体继续复苏，布局景气赛道将有助于获取超额收益，同时需关注政策、技术、人才、企业需求四大红利带来的增长动力。