20181026-梧桐公会-开心麻花-835099.OC-以演出业务为发展基础_在喜剧领域不断丰富和延伸_11页_1mb

报告摘要

北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司是一家专注于喜剧领域的文化企业，以“开心麻花”品牌为核心平台，致力于喜剧作品的创作、运营、人才的培养与经纪。公司业务涵盖戏剧演出、电影制作及艺人经纪，形成了“戏剧+电影+艺人经纪”的商业模式。

行业地位：公司在全国范围内推广剧场演出，按演出场次在行业内具有较高地位，2017年全年演出场次超过2000场，年均复合增速达30.93%，远超行业平均增速。
IP变现能力：公司通过将原创话剧改编为电影、网络剧等方式，实现IP的多渠道变现，提升了作品的商业价值。例如，《夏洛特烦恼》投资6000万元，累计票房达14.41亿元，是话剧收入的2倍以上。
市场前景：随着居民文化娱乐消费支出增长，中国文化产业预计未来五年年增长率保持在15%左右，喜剧类电影在电影票房中的占比相对稳定，市场潜力大。
盈利预测：根据预测，公司2018~2020年归属于上市公司股东的净利润分别为3.03亿元、3.74亿元、4.37亿元，每股收益分别为0.84元、1.04元、1.21元，显示出良好的增长预期。
风险提示：公司面临同行竞争、剧场业务扩张低于预期、电影票房波动等风险，可能影响业绩稳定性。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	292.07	822.47	700.23	952.31	1171.34
净利润（百万元）	74.8	390.93	302.50	373.59	437.15
毛利率（%）	54.45	63.49	62.35	62.14	62.03
净利率（%）	25.61	47.53	43.20	39.23	37.32
ROE（%）	15.52	50.63	25.85	30.10	33.50
EPS（元）	0.2	1.08	0.84	1.04	1.21

开心麻花凭借其在喜剧领域的深耕与创新，已建立起成熟的IP创作与运营体系，并在戏剧、电影、艺人经纪三大板块实现协同发展。随着文化娱乐消费市场的持续增长，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力，未来发展潜力较大。

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