20141116-兴业证券-可转债周报_波动加大不改中期上行趋势_14页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2014年11月10日至11月16日的可转债周报，主要分析了转债市场近期表现、投资策略及未来展望。

主要观点

市场回顾

• 大盘震荡向上，创业板大幅调整：尽管经济数据疲弱，但沪港通启动带动市场情绪，推动大盘上涨，而创业板则出现明显调整。
• 转债指数创新高：中证转债指数全周上涨2.9%，创2010年中发行以来新高。
• 金融转债领涨：5只金融转债涨幅均在5%以上，中行转债创历史新高。
• 转债波动加大：转债指数振幅创年内新高，市场情绪波动显著。
• 成交量创新高：过去5个交易日转债日均成交约56亿元（面值），金融转债尤其活跃，中行转债周成交达108亿元。

投资建议

• 短期策略：逢低买入：转债快速上行后，短期波动将放大，建议投资者在调整中择机布局。
• 中长期策略：把握确定性，重视防御价值：转债估值仍有提升空间，市场情绪虽波动，但中期上行趋势未变。
• 重点关注领域：
  • 大盘转债：建议波段操作，掌握筹码，中行转债等具有上涨潜力。
  • 中盘转债：关注“一路一带”、国企改革等主题，国金、南山等个券有回调风险，需谨慎。
  • 小盘转债：通鼎、齐峰、长青等可继续持有，久立特材存在赎回可能，但中长期仍有价值。

关键信息

转债表现

• 金融转债：领涨市场，部分因套利转股。
• 中小盘转债：多数下跌，表现弱于大盘。
• 转股溢价率：上周最后一个交易日为10.3%，比11月9日下降1个百分点，股性增强。
• 纯债溢价率：上周为35.8%，比11月9日下降约2个百分点，债性增强。
• 到期收益率：上周为-3.56%，比11月9日上升0.07个百分点。

行业与公司分析

• 券商、保险、地产：作为利率敏感性行业，受到政策和资金面的双重利好。
• “一路一带”相关行业：如核电、高铁、军工、建筑承包、新疆、海西等。
• 国企改革：相关个股如国电、浙能、工行等具有投资价值。
• 主题投资：迪斯尼、碳交易、体育产业链等题材性机会值得关注。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

债市观点

• 牛市情绪延续：沪港通启动对债市有利，但短期利好兑现可能引发回调。
• 利率债趋势未变：信用扩张疲软和银行负债成本下降，利率债牛市仍将持续。
• 信用债投资：中高等级信用债仍有投资价值，低评级需谨慎。

附图与数据来源

• 图表1至图表18展示了转债市场波动、估值变化、成交量、溢价率、收益率等关键指标。
• 数据来源：Wind，兴业证券研究所。

风险提示

• 市场情绪波动大，投资者需谨慎操作。
• 部分转债面临赎回风险，如华天、隧道、久立等。
• 转债估值变化复杂，需关注政策、经济数据及市场情绪变化。

投资者注意事项

• 投资者应结合自身风险偏好进行操作。
• 转债投资需注意正股表现、溢价率及赎回风险。
• 建议投资者关注政策导向和行业趋势，把握主题性机会。