20230512-中诚信国际-信用风险监测周报_21恒大01_调整利息兑付安排_正邦科技主体及债券信用等级下调_20页_813kb

信用风险监测周报 1（2023年第15期）要点总结

一、整体市场情况

本周信用风险事件集中，国企与民营房企信用风险显著上升，流动性压力较为突出，尤其是房地产行业风险事件频发，部分企业债务展期与实质性违约成为常态。

二、核心负面信息汇总

1. 债券发行人负面事件

• 恒大地产：
  “21恒大01”经历利息展期，原定利息兑付被调整至2024年4月27日完成。公司面临严重流动性危机，仍有7支境内债券年内需偿还，存续债务承担巨大压力。
• 金科地产：
  “20金科地产MTN002”展期后仍未能按期兑付本息，公司销售低迷、现金流紧张，部分债券已违约或展期。
• 武汉当代科技：
  “17当代01”进行本息展期，此前已出现多起违约事件，集团信用恶化，短期债务覆盖率不足30%，偿还压力持续上升。

2. 负面评级行动信息

• 正邦科技（主体评级下调为CCC）：
  东方金诚下调其主体及债券信用等级至CCC，因公司生猪销售大幅下滑、盈利能力急剧减弱及大量票据逾期。
• 郑煤集团（主体评级下调至BBB-）：
  大公因股权质押、债务逾期及高负债率（2022年前三季度资产负债率83.43%），下调其信用等级，主债权“15郑煤MTN001”同步调降。
• 昆明滇池投资：
  虽维持AA+评级，但联合资信将其评级展望调整为负面，由于短期债务对货币资金覆盖率下降，债务偿付压力加大。

三、流动性风险观察

• 上周高流动性风险主体中，国企平台与民企均有分布，尤其以基础设施投融资企业为主（共7家）。房地产与公用事业亦有疫情对医药类企业融资渠道影响显现。
• 具体高流动性风险主体名单隐蔽，但私募债和区域民企随时可能面临信用风险进一步蔓延。

四、隐含评级变动趋势

• 上周隐含评级低于前期且低于外部评级超过3个子级的债券共46支，涉及主体20家，反映市场对风险定价修正的加速。
• 截至2023年4月27日，隐含评级低于外部评级4个及以上子级的债券达719支、201家，主要集中在地产（占比超50%）、基建、农林牧渔等高杠杆行业。其中房地产类债券占极高比例，如恒大、旭辉、绿景等。

五、观测重点

1. 房地产风险暴露持续逐周扩散，违约本息展期或实质性违约仍为主流趋势。
2. 国有平台债务风险逐步显现，流动性指标下降快速，需关注下一步偿债压力。
3. 高流动性风险的民企数量逐步上升，地产公司穿插其中，存在级联风险。