20250921-东吴证券-汽车周观点_9月第2周乘用车环比+4.9_继续看好汽车板块_26页_1mb

汽车行业分析报告核心总结

一、本周板块表现

• 行情概况：
  本周A股汽车板块涨跌幅居SW一级行业第3位，港股汽车与零部件板块涨跌幅居香港二级行业第2位。

  • SW汽车零部件表现最佳，本周涨幅为+4.3%。
  • 全年表现来看，年初至今港股汽车零部件板块涨跌幅排名第14位。

• 估值分析：
  SW汽车、乘用车及汽车零部件板块PE（TTM）较上周有所上升，港股整车估值PS（TTM）持平，A股整车估值亦维持稳定。

二、投资主线与机会

1. 三条核心主线：

• AI智能车主线：Robotaxi（如特斯拉、小鹏）与Robovan产业链标的为核心，推荐均胜电子、德赛西威、经纬恒润等。
  • Robotaxi产业链：特斯拉、小鹏、地平线机器人、百度、小马智行等。
  • Robovan产业链：德赛西威、经纬恒润等。
• AI机器人主线：推荐智能电动车零部件上游企业，例如均胜电子、拓普集团、精锻科技等。
• 红利&好格局主线：推荐福耀玻璃、星宇股份、宇通客车、中国重汽等具有高股息和良好行业格局的企业。

2. 新车发布与政策催化：

• 国内销量：9月第2周乘用车周度环比增长4.9%，新能源渗透率达59.7%。
• 重要新车上市：
  • 享界S9T上市，72小时大定突破1万辆。
  • 吉利银河M9上市，大定突破2.3万辆。
  • 理想i6定档9月26日上市。

3. 福利政策预期：

• 国内报废更新政策落地，预计将带来约100-170万的新增销量。
• 2025年国内乘用车零售销量或达2370万辆（同比+4.1%）。

三、市场趋势与风险

1. 智能化趋势：

• 智能驾驶：2025年新能源搭载城市NOA的比例有望达到20%，主要市场份额由华为、小鹏、地平线等掌握。
• 激光雷达与芯片：国产替代加速，推荐关注地平线、黑芝麻智能等。

2. 主要风险提示：

• 贸易战升级、全球经济不确定性、地缘政治风险。
• L3/L4自动驾驶技术商业化低于预期、全球新能源渗透率放缓。

四、重点个股建议

2025年H2金股调整：

• 核心标的一线：
  • 智能车领域：小鹏汽车-W，理想汽车，上汽集团；
  • 红利与机器人：拓普集团，福耀玻璃，春风动力。
• 调出标的（2025H2）：
  • 德赛西威、伯特利、新泉股份。

其它跟踪重点：

• 股权激励标的：福达股份（智能机器人领域）。
• 新车亮点：蔚来、零跑、吉利、长城、春风等。
• 出海进展：小马智行进入新加坡，部署自动驾驶车辆。

五、行业趋势预测（2025）

• 乘用车：预计内销2370万辆，同比+4.1%；出口量预期529万辆，同比+1.6%。
• 重卡：批发销量预期105万辆，同比+16.9%；电动化趋势持续加速。
• 客车：政策加码，国内市场复苏加快，出口销量或增长20%以上。

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