20260827-国盛证券有限责任公司-敏实集团-00425.HK-全球化布局驱动业绩稳健增长_各项新兴业务开启放量_3页_710kb

报告摘要

敏实集团（00425.HK）总结

核心内容

敏实集团（00425.HK）在2026年上半年（26H1）实现营业收入134.1亿元，同比增长9.1%；毛利率28.6%，同比提升0.3个百分点；归母净利润14.3亿元，同比增长12.3%。公司通过全球化布局和新兴业务拓展，实现了业绩的稳健增长，整体海外营收占比提升至约68%，同比增长约3个百分点。

主要观点

全球化布局成效显著：公司海外收入大幅增长，EMEA市场营业额达49.4亿元，同比增长16.0%；日韩市场增长48.8%，主要受益于电池盒订单的集中放量。中国市场营收略有下降0.6%，但通过多元化业务和客户端优化保持稳定。
业务结构持续优化：电池盒与车身底盘结构件业务取得突破，成为现代起亚欧洲最大电池盒供应商，并拓展至奔驰、本田、大众、比亚迪、吉利等客户。塑件、智能内外饰、密封系统等业务也实现多个客户的首单突破，客户结构日趋多元。
新兴业务快速放量：AI基础设施、机器人、低空经济与商业航天等新兴赛道逐步落地，公司已实现液冷系统、SOFC连接体、eVTOL主机厂合作及多款机型交付，释放长期成长动能。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.7亿元、36.8亿元、43.5亿元，对应PE分别为9.6倍、8.3倍、7.0倍，维持“买入”评级。