电商行业研究：春节专题，迁徙强于去年，厨电速食菜高景气-20220121-国金证券-16页_2mb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告聚焦2022年春节期间的消费趋势，分析了出行与线上消费的变动情况，结合政策背景与市场数据，对电商行业进行了深入研究。报告指出，在疫情防控背景下，尽管疫情形势有所波动，但精准防控措施使得整体迁徙强度高于2021年，同时线上消费呈现出厨房电器与速食菜等品类的高景气度。

主要观点

• 春节消费趋势：
  2022年春节迁徙强度约为2021年春节前同期的138%，接近2019年春运水平。
  疫情防控措施更加科学精准，疫苗接种率较高，为消费复苏提供了基础。

• 出行分析：

  • 春运客流预计同比增长35.6%，达到11.8亿人次。
  • 涉高风险区域迁徙强度明显回落，但低风险地区居民活动正常。
  • 民航和铁路客运量受疫情波动影响较大，但随着政策推动，跨境出行有望恢复。
  • 12306百度搜索指数同比增加12.5%，反映返乡需求上升。

• 线上消费表现：

  • 春节前第三周，多数品类加购指数同比稍有回落，但速食菜/粥交易额环比增速亮眼，约110%。
  • 厨房电器加购指数为去年同期的22%，其中烤串机、电烤盘和多功能料理机表现突出。
  • 多家电商平台（如天猫、京东、拼多多、快手、抖音）在1月6日至9日开启年货节，快递公司如京东、顺丰等宣布“春节不打烊”，保障物流畅通。

• 政策支持：
  国家发改委鼓励打造线上节庆消费提质升级版，支持电商企业开展促销活动，发放消费券等措施。
  国务院提出在国际疫情控制前提下分步促进入境旅游，推动消费回暖。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金电商指数：1652
  • 沪深300指数：4824
  • 上证指数：3555
  • 深证成指：14198
  • 中小板综指：13926

• 风险提示：

  • 终端需求疲软，消费复苏不及预期
  • 宏观经济不景气，影响居民可支配收入
  • 行业竞争加剧，用户增长放缓
  • 政策不确定性可能对业务造成影响
  • 数据统计可能存在偏差风险

图表目录

• 图表1：每百人新冠疫苗接种量
• 图表2：全国新冠肺炎确诊病例当日新增
• 图表3：2010年至2021年我国流动人口数量
• 图表4：2020年流动人口结构
• 图表5：春节迁徙强度_全国
• 图表6：春节迁徙强度_涉高风险地区城市
• 图表7：春节迁徙强度_部分仅涉中风险地区城市
• 图表8：2010-2022E春运客运量
• 图表9：2013-2021春运客运结构
• 图表10：公路客运量及增速
• 图表11：铁路客运量及增速
• 图表12：民航客运量及增速
• 图表13：12306百度搜索指数_2021年春节前
• 图表14：12306百度搜索指数_2022年春节前
• 图表15：旅游出行类App_MAU指数YoY
• 图表16：酒店服务类App_MAU指数
• 图表17：酒店服务类App使用时长指数
• 图表18：2022年电商平台年货节
• 图表19：2022年多家快递公司宣布“春节不打烊”
• 图表20：加购率提升，由挑选阶段进入购买阶段
• 图表21：食品饮料类购买周度环比增速提升
• 图表22：2022年春节前第三周品类加购表现_食品饮料类
• 图表23：2022年春节前第三周品类加购表现小家电
• 图表24：2022年春节品类周度销售额表现_春节前第三周
• 图表25：春节迁徙强度_一线城市迁入
• 图表26：春节迁徙强度_一线城市迁出
• 图表27：春节迁徙强度_新一线城市迁入
• 图表28：春节迁徙强度_新一线城市迁出
• 图表29：春节迁徙强度_二线城市迁入
• 图表30：春节迁徙强度_二线城市迁出
• 图表31：春节迁徙强度_三线城市迁入
• 图表32：春节迁徙强度_三线城市迁出
• 图表33：春节迁徙强度_四线城市迁入
• 图表34：春节迁徙强度_四线城市迁出

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

特别声明

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