全球新能源汽车“变革浪潮”系列报告一：双轮驱动，车企转型号角已响_37页_3mb

汽车行业新能源转型报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年全球新能源汽车发展的两大核心驱动力：双积分政策和特斯拉Model 3。双积分政策作为政策驱动力，通过强制性规定促使车企向新能源转型；特斯拉Model 3作为市场驱动力，因其销量表现和产品力显著提升了新能源汽车的市场认知和行业竞争态势。报告还预测了2020年新能源汽车的发展趋势、销量增长、产品结构变化、地域分布调整以及车企竞争格局，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 双积分政策：强制转型的催化剂

• 政策背景：双积分政策是继财政补贴后的新能源汽车产业支持政策，旨在通过强制性指标推动行业向低油耗和新能源转型。
• 积分计算：双积分包括CAFC（平均燃料消耗量）和NEV（新能源汽车）积分，按1:1比例换算。CAFC积分计算基于车型实际值与目标值的加权平均，而NEV积分则基于车型续驶里程、电能消耗量、整车质量等参数。
• 惩处措施：负积分未抵偿将导致车企受到限制，如暂停新车公告申报、限制高油耗车型生产等，影响其市场地位和盈利能力。

2. 特斯拉Model 3：市场驱动的变革力量

• 销量表现：Model 3订单量近50万辆，预计2018年销量将突破30万辆，成为新能源汽车领域的爆款车型。
• 产品优势：Model 3在续航里程、整车工艺、智能化水平等方面表现出色，具有类iPhone 4的示范效应，推动市场对新能源汽车的认知转变。
• 对行业的影响：Model 3的推出加速了新能源汽车从“小众”向“主流”的转变，促使传统车企加快转型步伐。

关键信息

1. 行业与车企转型加速

• 行业层面：2017年新能源车型规划数量从2016年的55款增至至少162款，显示出行业对新能源的重视。
• 车企层面：全球至少27家车企宣布全面转型新能源，其中大众、丰田等传统巨头开始放弃单一技术路线，转向纯电和混动技术。国内车企如上汽、北汽、吉利、比亚迪等具备先发优势，长城、广汽等后发车企也加快布局。

2. 产品结构与地域分布

• 车型结构：A00级BEV将短期主导市场，A级与豪华车需求逐渐显现，预计未来将出现多款爆款车型。
• 地域结构：2020年预计全球新能源汽车市场将以中国和美国为主，中国市场份额为23%，美国为50%，欧洲和日本市场则持续跟随。

3. 新能源汽车2.0时代的到来

• 产品品质提升：电池能量密度从100Wh/kg提升至200Wh/kg，预计2020年达到350Wh/kg；电池系统成本预计降至1元/Wh。
• 整车工艺：11家车企开始研发纯电平台，提升新能源车型的设计、空间和成本优势。
• 售前售后与充电设施：售前宣传、售后维保和充电设施建设不断完善，尤其北汽、比亚迪等先发车企表现突出。
• 市场回暖：2017年全球新能源汽车前6个月累计销量达44万辆，同比增长46%；剔除中国后增速达56%，显示新能源汽车市场进入快速增长阶段。

4. 投资建议

• 下游：推荐关注新能源乘用车爆款车及其产业链，如特斯拉、北汽、上汽、吉利等，推荐标的包括拓普集团、国机汽车、旭升股份等。
• 中游：推荐关注CATL产业链，如先导智能、杉杉股份、国轩高科等，同时建议关注亿纬锂能、江苏国泰等。
• 上游：推荐关注锂电材料、钴、镍等资源，如威华股份、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、诺德股份、华友钴业等。

产业结构变化趋势

• 车型结构：A00级BEV将短期主导市场，中期A级车、豪华车将逐步成为主流。
• 地域结构：预计2020年中国新能源汽车销量占比为23%，美国为50%，欧洲和日本市场持续跟进。
• 车企竞争：国内自主车企具备先发优势，合资车企起步较晚但品牌力强，外资车企如特斯拉、日产雷诺、大众等处于一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营。

风险提示

• 各国新能源汽车支持政策出现反复；
• 动力电池性能提升速度低于预期；
• 动力电池成本下降速度低于预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

总结

双积分政策与特斯拉Model 3共同推动了全球新能源汽车的快速发展。政策层面通过强制性指标促使行业转型，市场层面则通过爆款车型提升消费者认知。随着产品品质的提升和市场结构的演变，新能源汽车正从“1.0时代”向“2.0时代”迈进，预计到2020年全球新能源汽车销量将显著增长。投资方面，建议关注新能源乘用车产业链上下游企业，特别是具备技术储备和市场优势的自主车企和核心零部件供应商。