20260818-中银国际期货-早报_天胶市场估值中性_存结构性机会-20260818_3页_334kb
报告摘要
天胶市场总结 - 2026年8月18日
核心内容概述
本报告主要分析了2026年8月17日全球主要金融市场及商品期货的行情走势，重点聚焦于天胶市场。整体来看，天胶市场估值处于中性水平，市场结构存在结构性机会，短期内预计将迎来波动率缩小后的修复行情。
市场行情回顾
外汇市场
- 美元兑人民币：6.74，下跌0.03%
- 美元指数：99.64，下跌0.03%
股指市场
- 道琼指数：53,459.78，下跌0.51%
- 恒生指数：25,453.23，上涨1.34%
航运市场
- 波罗的海干散货指数：2,878.00，上涨0.52%
CME期货市场
| 品种 | 最新价 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 美黄金主力 | 4,473.10 | 0.93 |
| 美白银主力 | 71.36 | 0.00 |
| 美原油主力 | 84.95 | 3.09 |
| 美大豆主力 | 1,216.00 | 2.08 |
| 美豆粕主力 | 318.80 | 0.95 |
| 美豆油主力 | 70.78 | 2.83 |
| 美小麦主力 | 689.25 | 0.04 |
| 美玉米主力 | 489.00 | 1.09 |
| 美铂金主力 | 1,880.00 | 0.00 |
| 美钯金主力 | 1,328.00 | 0.87 |
LME期货市场
| 品种 | 最新价 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 伦铝电3 | 3,259.50 | 0.45 |
| 伦铜电3 | 14,130.50 | -0.30 |
| 伦铅电3 | 1,885.00 | -0.55 |
| 伦镍电3 | 16,750.00 | -0.36 |
| 伦锡电3 | 55,750.00 | -0.49 |
| 伦锌电3 | 3,758.00 | -0.11 |
ICE期货市场
| 品种 | 最新价 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 布伦特主力 | 91.10 | 2.57 |
| 美棉花主力 | 85.52 | 0.94 |
| 糖11号主力 | 16.90 | 1.81 |
SGX市场
| 品种 | 最新价 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 标胶20号主力 | 223.00 | 2.25 |
能源化工板块分析
原油
- 内盘SC原油期货：夜盘收涨4.91%，报596.5元/桶
- 外盘Brent原油：收涨2.91%，报91.10美元/桶
- WTI原油：收涨3.09%，报84.95美元/桶
- 市场驱动：中东局势持续影响市场，美伊谈判未见突破，油价震荡。美国通胀温和，非农数据疲软，美联储加息预期降温。
燃料油
- FU高硫燃：夜盘收涨1.59%，报3962元/吨
- LU低硫燃：夜盘收涨0.98%，报5138元/吨
- 市场驱动：低硫燃受地缘局势升温影响，外盘货源流入紧缺，新加坡船燃需求旺盛，内外盘价差维持贴水结构。高硫燃因霍尔木兹海峡封锁，市场担忧货源趋紧，FU9-11月差走阔至250元/吨以上。市场情绪波动较大，建议关注交易机会。
天然橡胶
- RU2701：产地估值合理，基差边际走强
- RU2609：持续处于低估值状态
- 市场驱动：天胶市场估值中性，超级厄尔尼诺年背景下，供应端变量对价格影响较大。泰国原料价格高于往年，保税区印尼标胶较NR偏弱，NR连二因泰国产地基差偏强，显示出NR近弱远强格局。短期内预计波动率缩小后迎来修复行情。
有色金属市场分析
- LME铜：收跌42美元，跌幅0.3%
- LME铝：收涨14美元，涨幅0.45%
- LME锌：收跌4美元，跌幅0.11%
- LME镍：收跌60美元，跌幅0.36%
- LME锡：收跌275美元，跌幅0.49%
- LME铅：收跌10美元，跌幅0.55%
市场驱动
- 美国数据：7月PPI同比上涨4.7%，核心PPI环比上涨0.2%，低于预期。非农就业人口减少2.3万，远低于预期。
- 智利铜产量：Cochilco下调2026年产量预期至527万吨，同比下降2.6%
- 国内产量：7月电解铜产量112.68万吨，环比下滑1.59%；电解铝产量同比增长1.6%，环比增长3.5%
- 库存变化：全国主流地区铜库存增加1.72万吨至13.39万吨；国内电解铝库存减少1.2万吨至88.6万吨；铝棒库存增加0.55万吨至14.25万吨
- 市场建议：铜库存偏低，铝出口较好库存下滑，建议总体强势震荡思路，关注铜价差交易机会。
植物油市场分析
- 豆油：主力合约收涨至8541元/吨，现货价格稳中小涨
- 棕榈油：主力合约收涨1.43%，报9838元/吨
- 菜油：主力合约大幅上涨3.20%，报10510元/吨
市场驱动
- 豆油：受美豆上涨及油脂板块走强情绪提振，尽管供应宽松，但商业库存回落及双节备货预期支撑现货基差
- 棕榈油：进口盘利润较好，9月买船新增，现货供应预期偏宽松，但商业库存处于高位，豆棕价差倒挂削弱性价比优势
- 菜油：技术面出现多头逼仓，现货供应持续偏紧，高基差支撑盘面，短期或进入高位调整阶段
蛋白粕市场分析
- 连粕：震荡运行，受美豆成本支撑与国内“供强需弱”影响
- 市场驱动：市场消化8月USDA报告下调美豆单产的利多数据，同时关注7月美国大豆压榨量环比增长3.3%。民间出口商再度向中国销售13.6万吨大豆，中国买家持续采购支撑美盘价格。国内豆粕库存压力仍存，但下游采购意愿增强，限制现货深跌空间。
研究员信息
- 吕肖华 [Z0002867]
- 陆茗 [Z0018560]
- 刘超 [Z0011456]
- 周新宇 [Z0012683]
- 龚一闻 [Z0021481]
- 卜俊杰 [Z0022600]
- 彭程 [Z0017156]
- 陈凯悦 [Z0022641]
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