20130409-兴业证券-兴业证券晨会纪要_19页_1018kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为兴业证券于2013年4月发布的行业与宏观分析观点，涵盖多个行业领域，包括宏观、化工、交通运输、TMT、旅游餐饮、商业零售、纺织服装等，旨在为投资者提供行业趋势、公司分析和投资策略建议。

【宏观观点】

• 地产调控结构性调整：北京出台差别化信贷政策，二套房首付提高至7成，改善性需求仍可享受6折首付，体现政策对投机需求的抑制与对刚需及改善型需求的兼顾。
• 二季度固定收益策略：二季度经济温和复苏，但存在“旺季不旺”特征，下半年不确定性较大，主要来自房地产和融资平台/影子银行监管。
• 通胀与债市：二季度通胀可能低于预期，但下半年有冲击风险，对债市影响有限。利率产品无风险利率重心难以明显抬升，信用债应规避低等级，转向短融和中高评级中票。
• 资金面：二季度资金面整体平稳，央行流动性调控能力强，资金面持续偏紧可能性不大。

【化工行业观点】

• 行业整体趋势：处于去产能周期中间阶段，部分子行业如农药、染料、MDI等因供给格局改善而保持强势。

• 重点公司分析：

  • 烟台万华：MDI全球供需趋好，成本优势明显，盈利有望提升。
  • 扬农化工：农药行业景气向好，新项目达产后带来收入增量。
  • 浙江龙盛：与闰土股份和解，提升分散染料定价权，产品提价将利好业绩。
  • 新安股份：草甘膦行业供需变化明显，公司盈利改善；有机硅行业底部盘整，未来有望复苏。
  • 华鲁恒升：原料价格走低，尿素业务盈利提升，乙二醇项目有望成为新利润增长点。
  • 联化科技：受益于海外产能向国内转移，定制生产模式提升竞争力。
  • 华邦颖泰：农药、医药双主业协同效应明显，受益于全球产能转移。
  • 久联发展：受益于西部民爆器材需求，业绩稳定增长。

• 行业动态：

  • 化工行业将出台化解过剩产能方案。
  • 多晶硅“双反”初裁推迟，进口可能创新高。
  • 中石化将在新疆建设80亿立方米煤制气项目。

【交通运输行业观点】

• 板块走势：航空受疫情影响，短期承压，但复苏预期仍在。

• 重点公司：

  • 中国国航：受益于行业供需改善，国际航线占比高，盈利弹性大。
  • 中远航运：受益于特种船需求回暖和中国装备出口。
  • 上海机场：低估值、稳增长、高分红，具备中长期配置价值。
  • 大秦铁路：受益于货运提价和铁路改革预期，低估值、高分红。
  • 上港集团：受益于海外经济复苏，估值低、股息率高。

• 行业动态：

  • 清明假期航空需求环比下降，但H7N9疫情缓解后需求有望反弹。
  • 机场流量与商业广告双轮驱动，预计业绩稳步增长。
  • 航运运价整体承压，但散货和集运需求回暖。
  • 港口货物吞吐量稳步增长。
  • 铁路运量受经济影响，但改革带来正面预期。
  • 公路行业关注区域经济发展和收费政策稳定性。
  • 物流行业维持“推荐”评级，关注业绩稳定且估值低的标的。

【TMT行业观点】

• 通信行业：设备复苏偏弱，建议关注业绩稳健、亮点突出的标的。

• 重点公司：

  • 中兴通讯：受益于中移动资本开支增长，成本控制能力突出。
  • 烽火通信：受益于传输网投资增长，中长期增长动力强。
  • 大富科技：早周期复苏迹象明显，费用改善空间大。
  • 中恒电气：受益于行业基本面改善，1季报高增长。
  • 鹏博士：推出百兆接入计划，成长性好。
  • 东方国信：受益于运营商竞争加剧，软件需求提升。

• 行业动态：

  • LTE终端设备数量持续增加，产业链逐步成熟。
  • 通信设备行业复苏预期仍在，但政策进入平淡期。
  • 运营商与OTT服务商竞争加剧，行业政策逐步明朗。

【旅游餐饮行业观点】

• 行业表现：本期业绩平稳，未来看点较多。

• 重点公司：

  • 中国国旅：受益于三亚免税店增长，维持“买入”评级。
  • 宋城股份：异地扩张项目清晰，维持“增持”评级。
  • 中青旅：乌镇旅游旺季，维持“增持”评级。
  • 老凤祥：品牌影响力强，渠道深入低线城市，维持“增持”评级。

• 行业动态：

  • 三亚接待量增长高于预期，免税店销售良好。
  • 部分百货门店因销售不佳停业，但行业整体估值较低。

【商业零售行业观点】

• 行业表现：周零售指数下降1.91%，禽流感对零售有一定负面影响。

• 重点公司：

  • 步步高：门店扩张与单店绩效增长，维持“买入”评级。
  • 银座股份：业绩拐点可期，维持“买入”评级。
  • 鄂武商：区域垄断优势明显，维持“增持”评级。
  • 友好集团：新疆地区持续投入，维持“增持”评级。
  • 欧亚集团：吉林省区域垄断优势显著，维持“买入”评级。
  • 王府井：短期低迷，但长期趋势向好，维持“买入”评级。
  • 友谊股份：转型领先，维持“增持”评级。

• 风险提示：宏观经济波动、电商冲击、禽流感影响等。

【纺织服装行业观点】

• 卡奴迪路：2012年业绩增长显著，公司通过外延扩张和品牌代理提升市场地位。

• 重点分析：

  • 营收和净利润同比大幅增长，代理品牌占比提升。
  • 毛利率提升，受益于销售结构优化和财务费用下降。
  • 高新技术企业资质带来税收优惠。
  • 营销网络扩张，运营效率提升。

• 盈利预测：2013年、2014年EPS分别为2.2元、2.65元，维持“增持”评级。

【新股发行信息】

• 浙江世宝：发行数量1500万股，发行价2.58元。
• 奥瑞金：发行数量7667万股，发行价21.60元。
• 腾新食品：发行数量1770万股，发行价29元。

【投资评级说明】

• 行业评级：
  • 推荐：行业表现优于市场。
  • 中性：行业表现与市场持平。
  • 回避：行业表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

【机构销售经理联系方式】

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政等。
• 北京地区：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平等。
• 深圳地区：朱元或、李昇、杨剑等。

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