20231101-西南证券-协鑫能科-002015.SZ-2023年三季报点评_热电联产业绩同比提升_切入液冷超充领域_5页_1mb

报告摘要

业绩亮点：2023年前三季度公司实现收入859亿元，同比增长88%；归母净利润93亿元，同比增长404%。三季度单季盈利出现大幅回落，主要是受当季燃料成本上升影响。
业务结构：公司并网运营总装机容量达2922MW，涵盖燃机、燃煤热电联产、风电及垃圾发电等领域。前三季度垃圾处置量同比增长79%，显示固废处理业务持续增长。
财务指标：毛利率和净利率大幅提升，前三季度毛利率17.51%，同比提升0.08个百分点；净利率11.24%，同比提升2.66个百分点。期间费用率显著下降，财务费用降幅尤为明显。
新兴业务拓展：公司切入液冷超充领域，规划3年内建成50座液冷超充站；8月27日，国内首个能源算力中心——协鑫智算苏州相城项目正式投运，加速布局绿色算力业务。
投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为135亿元、184亿元、247亿元，动态PE分别为140倍、103倍、77倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目投产不及预期、原材料价格波动、技术落地不及预期等风险需关注。

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