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深港通与MSCI纳入A股分析总结

核心内容

2016年5月，申万宏源研究发布报告，分析中国A股纳入MSCI新兴市场指数的可能性及深港通政策推进对A股和港股的影响。报告指出，A股在2015年6月被MSCI拒绝纳入指数，主要是由于阶段性高估值和制度性问题，如资本管制、额度分配和收益权分配。然而，随着制度完善和A股估值回归合理区间，纳入MSCI的可能性显著增加。同时，报告预测深港通将在5-6月加速推进，以促进A股纳入MSCI。

主要观点

• 纳入MSCI的契机：深港通政策的推进将有助于打消MSCI对A股的顾虑，提高纳入的可能性。
• 渐进式纳入：MSCI计划通过逐步纳入A股，首先纳入5%的A股，逐步过渡到全部纳入，这将有助于避免市场短期冲击。
• 短期影响有限：初步纳入带来的增量资金约990~1100亿人民币，对市场影响有限；而全部纳入后，增量资金可达16650~18560亿人民币，长期将显著影响A股投资生态。
• 投资机会：深港通的开通将为A股和港股带来新的投资机会，尤其对中小市值股票和具有估值优势的行业有明显利好。

关键信息

深港通与MSCI纳入的关联

• 深港通的推进将作为A股纳入MSCI的催化剂，提高纳入的可能性。
• 深港通可能在5-6月加速推进，以配合MSCI的纳入时间表。
• 深港通的额度和股票选择可能参照沪港通，但预计会更小。

A股受益标的

• 大盘蓝筹股：中国平安、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、长江电力、万科A、温氏股份、比亚迪、广汽集团、海康威视、招商蛇口、美的集团等。
• 估值相对便宜的价值型成长公司：金融（宁波银行）、家电（美的集团、格力电器）、汽车（长安汽车、江铃汽车）、地产（万科A、招商蛇口、中天城投、金科股份、金融街、荣盛发展）以及轻工制造（晨鸣纸业）、电气设备（许继电气）、建筑（中工国际）等。
• 稀缺性标的：白酒（五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份、张裕A）、医药（东阿阿胶、云南白药、以岭药业、华润三九）、消费品（森马服饰、洽洽食品、双汇发展、汤臣倍健）以及军工、电力设备（许继电气）等。
• 具备估值优势的新经济行业：康得新、韶能股份、海大集团、爱尔眼科、网宿科技、宋城演艺、华策影视等。

港股受益标的

• 天能动力：对标A股动力电池企业，估值便宜。
• 和谐汽车：与腾讯、富士康合资，做高端及经济型新能源汽车。
• 丽珠医药：受益于年轻品种的快速增长，估值吸引。
• 凤凰医疗：估值较低，有重估空间。
• 彩生活：物业管理行业的稀缺标的。
• 网龙：原有游戏业务带来稳定现金流，教育业务有增长潜力。
• 中国飞机租赁：唯一在亚洲上市的飞机租赁公司，具备投资价值。

投资建议

• A股和港股投资者应关注上述受益标的，尤其是估值相对便宜、成长性强和稀缺性高的股票。
• 深港通的开通将为内地投资者提供更多投资机会，特别是中小市值股票。
• 海外资金的逐步流入将对A股市场产生深远影响，提升市场流动性。

总结

本报告指出，A股纳入MSCI新兴市场指数的可能性在提高，深港通的推进将起到关键作用。随着A股估值的调整和制度的完善，预计在2016年6月可能实现初步纳入。深港通的开通将带来新的投资机会，尤其是对中小市值股票和具有估值优势的行业。建议投资者关注上述受益标的，以抓住市场机遇。