20230823-浙商证券-洪都航空-600316.SH-洪都航空点评报告_中报业绩受产品交付影响_教练机龙头持续降本增效_4页_489kb

洪都航空（600316）公司点评总结

业绩概要

• 2023年H1：实现营业收入171.6亿元，同比减少15.04%；归母净利润0.007亿元，同比减少48.81%；扣非净利润0.004亿元，同比减少69.30%。业绩下滑主因产品交付量减少。
• 2023年Q2：营业收入157.8亿元，同比增长21.85%，环比增长10.52%；归母净利润0.016亿元，同比增长79.07%，环比增长27.8%。盈利能力显著提升。

分析要点

1. 利润率与费用情况

• 利润率：2023年H1毛利率为28.5%，同比上升0.30pct；净利率为0.40%，同比下降0.28pct。Q2毛利率28.2%，同比上升0.62pct，环比下降0.37pct；净利率1.01%，同比上升0.34pct，环比大幅增长7.63pct。
• 期间费用：H1期间费用率为26.6%，同比上升0.71pct；研发费用率（1.55%）同比大幅增长60.6%，销售/管理费用率同比小幅变动。

2. 降本增效与经营分析

• 公司持续推进降本增效，发布专项行动方案，明确年度成本目标。
• 加大债权债务清理、拓宽融资渠道，降低融资成本；采购商品支付现金增加，导致2023年H1经营现金流净额大幅下降至-35.4亿元。

3. 资产与现金流

• 资产负债：应收账款及票据同比减少28.25%；合同负债52.51亿元，较上年减少48.8%，保持平稳。
• 现金流：H1经营活动现金流同比骤降24,970%，主要因采购现金支出增加。

投资建议与展望

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为14.1亿元、18.7亿元、22.4亿元，同比增速分别为-7%、32%、20%。
• 估值：2023-2025年PE预期为79倍、66倍、51倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品交付计划延期、发动机供应短缺等风险。

总结

报告指出，洪都航空作为教练机龙头，受“内需+外贸”双重驱动，Q2业绩触底回升，盈利能力修复加速，降本增效措施初显成效，长期成长潜力仍存。