20240603-国开证券-有色金属行业点评报告_必和必拓放弃收购英美资源_供给端炒作情绪或暂时降温_4页_486kb

必和必拓放弃收购英美资源的影响分析

必和必拓以500亿美元（约合3624.75亿人民币）的报价放弃收购英美资源，主要矛盾在于双方对南非业务的处理分歧，特别是必和必拓提议剥离该业务，引发英美资源和南非政府的担忧。此次收购失败可能对铜市场的供需格局产生影响，市场竞争格局短期或将保持稳定，但中长期铜价走势仍受全球通胀、美联储货币政策及新能源需求等因素影响。

核心观点及市场影响

必和必拓对英美资源表现出浓厚兴趣的核心因素是全球去碳化加速和铜资源供应紧张。预计在新能源转型背景下，铜需求将持续增长，且当前全球铜矿开采难度加大，必和必拓希望通过此次收购扩大其铜业务规模。英美资源公司约30%的产量来自铜矿，具有较强的战略吸引力。若收购成功，必和必拓将成为全球最大的铜生产商，占据全球铜市场约10%的份额。

然而，由于双方在南非业务剥离方案上的分歧，交易最终告吹，可能导致近期铜供给端的炒作情绪暂告缓和。市场此前预期，若交易达成，必和必拓可能通过限制铜供给来提升价格，而今这一预期不再成立，预计短期内铜价或有所回落。

关键市场数据与趋势

据预测，2024年一季度全球精炼铜产量为6916万吨，消费量为6576万吨，出现了供应过剩的情况，但伦敦金属交易所（LME）铜价格却有较大涨幅，显示市场存在强投机情绪。这种投机因素与全球通胀预期、美联储货币政策、地缘政治和交易活跃度的提升有关。

后市展望中提到，尽管当前铜的实际需求依然偏弱，但中长期仍存在上行空间，特别是在新能源、电动汽车等领域的强需求支撑下。综合地缘政治、政策和供需因素判断，铜价中长期以偏多看待更为合理。

风险提示

报告中指出，相关风险包括全球通胀持续高企、美联储政策调整、地缘政治冲突、新能源产业政策变化等，都可能对铜价形成压力。此外，LME库存变动及其他矿业巨头的潜在变动也将对铜价产生波动。

必和必拓终止收购英美资源可能对未来行业格局产生一定影响，但市场已开始重新评估铜供给端的动态，预计后续将出现更审慎的投资态度和更稳定的市场价格趋势。根据当前信息判断，企业仍需关注通胀、地缘政治等系统性风险，谨慎管理铜资源战略。