20201105-华泰证券-公用事业行业3Q20业绩总结与展望_环保改善_电力回暖_检测复苏_24页_2mb

报告摘要

行业研究总结：2020年第三季度公用事业与环保行业分析

核心内容概览

2020年第三季度，公用事业行业整体表现稳健，环保、电力、燃气及检测板块均呈现不同程度的复苏与增长。行业评级为“增持”，重点推荐瀚蓝环境、华能国际、华能水电、华测检测和广电计量等公司。

主要观点

环保行业：3Q20环保板块收入和净利持续改善，固废板块增速领先，盈利能力提升。疫情影响逐步消退，环保行业需求释放加快。检测行业复苏明显，预计四季度订单和收入将有进一步增长。
电力行业：火电净利同比高增，受益于煤价下行；水电板块受益于来水改善，收入和净利同步增长，盈利能力显著提升。电力行业正逐步从逆周期属性向公用事业属性转变。
燃气行业：受天然气消费量回暖和限价政策影响，燃气板块收入和净利同比下滑，但冷冬预期提振供热需求，城市燃气和供热投资机会值得关注。
检测行业：检测收入持续复苏，盈利改善，推荐具备高增长潜力的公司。
固废行业：政策不确定性逐步消除，运营属性强化，推荐优质运营企业。

关键信息

3Q20行业表现

环保板块：
- 收入同比 $+9.6%$，净利同比 $+21.5%$
- 固废板块收入/净利同比 $+23.3% / +45.6%$
- 水处理板块收入同比 $-4.2%$，净利同比 $+12.5%$
火电板块：
- 收入同比 $-1.0%$，净利同比 $+65.0%$
- 煤价下行对盈利有明显提振作用
水电板块：
- 收入/净利同比 $+13.2% / +29.4%$
- 来水改善推动收入增长，盈利能力提升
燃气板块：
- 收入/净利同比 $-3.3% / -8.8%$
- 冷冬预期提振供热需求，城市燃气具备成本传导能力

行业配置与基金持仓

公用/环保/检测行业配置比例为 $1.1%$，环比-0.12pct
公用板块占比 $0.45%$，环保板块占比 $0.17%$，检测板块占比 $0.48%$
检测板块为唯一超配板块，推荐华测检测、广电计量

重点推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级	目标价（元）	EPS（元）	P/E（倍）
300012 CH	华测检测	买入	30.70	0.29/0.35/0.44/0.53	92.59/76.71/61.02/50.66
002967 CH	广电计量	增持	36.81	0.32/0.50/0.61/0.84	92.34/59.10/48.44/35.18
600011 CH	华能国际	增持	6.08	0.11/0.61/0.68/0.71	44.09/7.95/7.13/6.83
600025 CH	华能水电	买入	5.45	0.31/0.29/0.33/0.35	13.16/14.07/12.36/11.66
600323 CH	瀚蓝环境	买入	32.60	1.19/1.33/1.63/1.85	20.48/18.32/14.95/13.17
000967 CH	盈峰环境	买入	11.10	0.43/0.46/0.58/0.72	19.72/18.43/14.62/11.78

风险提示

环保板块订单落地进度不及预期
煤价波动可能影响火电盈利复苏
国际油价变化影响国内能源价格和需求

总结

本报告分析了2020年第三季度公用事业行业整体表现及各子行业发展趋势。环保行业在疫情影响逐步消退后，盈利能力显著提升，尤其是固废板块表现亮眼；电力行业受益于煤价下行和用电量回暖，火电净利高增，水电板块收入和利润同步增长；燃气行业因天然气量增价减，盈利水平下降，但冷冬预期可能提振供热需求；检测行业复苏明显，推荐关注相关标的。整体来看，行业长期发展前景向好，建议投资者关注具备高成长性和高性价比的龙头公司。

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