20221124-国投安信期货-LNG市场11月刊_欧洲需求持续偏低_价格触底反弹_11页_4mb

LNG市场11月刊总结

核心内容

本报告分析了2023年11月全球LNG市场的供需格局、价格走势及未来趋势。主要关注点包括欧洲取暖季的需求变化、全球LNG供应增量有限、亚太市场对欧洲价格的影响，以及气温变化对市场供需的潜在影响。

主要观点

• 欧洲需求压制显著：欧洲在取暖季前由于气温偏高和政策压力，天然气需求受到压制，库容率维持在历史高位。
• 欧洲库存偏高：尽管取暖季来临，但欧洲库容率仍保持在95%左右，较五年均值高出8.2%，显示市场在短期内不会面临绝对短缺。
• 欧洲价格支撑力强：欧洲需求仍维持在较低水平，叠加LNG出口增量有限，欧洲市场对全球价格形成强力支撑。
• 全球增供空间有限：2023年和2024年新增LNG产能有限，全球市场仍面临供应紧张的局面。
• 亚太市场疲软：日本和中国10月LNG进口量同比分别下降15.84%和34.68%，导致欧洲市场对LNG的溢价能力增强。
• 价格走势震荡偏强：欧洲天然气价格在10月暴跌后反弹，维持在100欧元/兆瓦时的震荡区间内，远期价格走势仍偏强。
• Freeport项目延迟影响市场：Freeport项目原计划11月中旬复产，但因故推迟至12月，影响了欧美LNG价差，加剧了欧洲市场的价格支撑。

关键信息

1. 欧洲市场

• 取暖季需求变化：欧洲取暖季内需求占总消费的60%左右，但当前城燃需求仍受压制，非城燃需求相对稳定。
• 库存情况：截至11月24日，欧洲天然气库容率为94.62%，同比上升23.87%。由于去库季延迟，库存较预期高出约80亿方。
• 政策影响：欧洲通过RepowerEU法案等政策大幅削减天然气消费，城燃需求同比降幅达38.5%。
• 价格支撑：欧洲市场对全球LNG价格形成支撑，其价格维持震荡偏强走势。

2. 全球市场

• LNG供应增量有限：2023年全球LNG新增产能为214亿方/年，2024年为346亿方/年，整体增量有限。
• 俄罗斯出口减少：俄罗斯9月天然气产量同比下降23.12%，影响欧洲市场供应。
• 美国供应稳定：美国页岩气产量同比上升5.85%，LNG出口量同比上升1.11%，但出口增量仍有限。
• 亚太市场疲软：日本和中国LNG进口量持续低迷，导致欧洲市场在补库季内仍有较强溢价能力。

3. 价格走势

• 欧洲价格反弹：欧洲天然气价格在10月暴跌后明显反弹，回到前期震荡区间，维持在100欧元/兆瓦时左右。
• 北美价格波动：美国天然气价格在近期波动，但整体维持在相对稳定水平。
• 欧洲价格支撑：欧洲市场对全球价格形成支撑，远期价格走势仍偏强。

4. 供应与需求

• LNG出口增量有限：Freeport项目延迟复产，影响了欧美LNG价差，加剧了欧洲市场的价格支撑。
• 需求不确定性：需求不确定性主要集中在城燃消费上，非城燃需求相对稳定。
• 补库压力：欧洲库存维持在较高水平，但明年补库季仍面临较大需求压力。

5. 气温预测

• 北美气温偏高：北美8-14日气温预测显示，短期内气温偏高，可能影响天然气需求。
• 东亚气温下降：东亚8-12日气温预测显示，气温将有所下降，可能影响LNG需求。

供应与需求结构

供应概览

• 俄罗斯：9月产量为494.4亿方，同比下降23.12%。
• 挪威：9月产量为90.9亿方，同比上升0.55%。
• 美国：页岩气产量同比上升5.85%，LNG出口量同比上升1.11%。
• 其他地区：Mozambique、Indonesia、Russia等国的LNG项目在2023年及2024年陆续投产，但整体增量有限。

需求概览

• 西北欧：10月LNG到岸量同比上升149.81%，显示欧洲对LNG的需求仍较强。
• 中国：10月天然气产量同比上升12.34%，LNG进口量同比下降34.68%。
• 日本：9月LNG进口量同比下降15.84%，显示需求疲软。

库存变化

• 欧洲：库容率维持在95%左右，较五年均值高8.2%，显示库存偏高。
• 美国：天然气库存量同比下降0.01%，显示库存相对稳定。
• 库存增量：由于去库季延迟，欧洲库存较预期高出约80亿方。

未来展望

• 欧洲需求：欧洲取暖季内需求可能回升，但其压减消费政策的力度仍需观察。
• 全球供需：全球LNG供应增量有限，市场仍面临紧张局面。
• 价格走势：欧洲市场对全球价格形成支撑，价格维持震荡偏强走势。
• 亚太竞争：明年补库季内，亚太市场对LNG的需求可能增强，导致欧洲与亚太市场价差缩小。

附录：近年新投产LNG项目