20240226-国投安信期货-豆粕周报_关注巴西贴水走势_5页_2mb

巴西贴水走势与豆粕周报总结

核心内容

2024年第8周，全球豆粕市场整体呈现震荡偏弱走势。CBOT美豆与连盘豆粕价格持续下跌，巴西贴水报价因市场情绪变化出现波动，影响了国内现货市场的表现。同时，USDA出口销售数据疲软，巴西码头问题引发市场关注，为豆粕市场带来不确定性。

主要观点

• 价格走势：美豆和豆粕价格延续下跌趋势，巴西贴水报价从节前的约40美分/蒲式耳上涨至约25美分/蒲式耳，市场情绪转弱。
• 国内现货市场：需求端采购意愿清淡，现货基差下跌，周度环比下跌约80-100点，不同地区基差差异较大。
• 天气影响：巴西马托格罗索州和帕拉纳州2月降雨量低于正常水平，干旱有利于收割；阿根廷主产州科尔多瓦和圣达菲州同样面临干旱，可能影响大豆产量。
• 出口销售：美豆净销售量5.6万吨，销售节奏落后于均值，中国和未知目的地的销售均出现下降，显示市场观望情绪浓厚。
• CFTC持仓数据：管理基金净空单持仓增加，商业净持仓也有所上升，显示市场看空情绪增强，管理基金持仓处于历史同期最低水平。
• 压榨利润：国内豆粕压榨利润有所改善，部分油厂因国内资金抄底而表现较好，但整体需求仍偏弱。

关键信息

价格与基差

市场情绪与持仓

• 管理基金净持仓量为-136,677手，净空单持仓增加2,177手。
• 商业净持仓量为36,394手，环比增加476手。
• 管理基金多单持仓比例为5%，空单持仓比例为18.1%。
• 商业多单持仓比例为35.5%，空单持仓比例为32%。

市场操作建议

• 交易策略：当前市场整体震荡偏弱，巴西收割压力和美豆阶段性下跌是主要利空因素。
• 操作评级：豆粕市场被评定为★★★，表示趋势较为明确，具备一定的投资机会。
• 事件关注：巴西码头3泊位受损影响大豆装船，建议持续关注其对市场的影响。

图表要点

• 基差走势：天津和张家港豆粕对主连基差均出现下跌，反映市场对远月基差采购兴趣不足。
• 出口销售：中国和未知目的地的当周销售量均出现下降，显示出口市场疲软。
• 压榨利润：张家港和天津进口豆粕压榨利润有所改善，但整体需求仍偏弱。
• 持仓变化：管理基金和商业持仓均显示看空情绪，管理基金持仓处于历史低位。

总结

本周豆粕市场受巴西贴水走势、USDA出口销售数据疲软及天气因素影响，整体偏弱。国内现货基差下跌，市场情绪受压。尽管巴西干旱有利于收割，但阿根廷干旱可能影响产量，需持续关注。国内豆粕压榨利润有所改善，但需求端仍偏弱。市场整体维持震荡偏弱格局，操作上建议关注巴西码头事件及后续市场动态，把握投资机会。