20241130-银河期货-_尿素月报_供需宽松_尿素延续区间弱势运行_15页_2mb

报告摘要

尿素12月报（2024年11月30日）

摘要

供需宽松，尿素延续区间弱势运行

市场分析：
进入12月，国内西南、西北气头装置陆续检修，尿素供应压力加重，叠加需求未见有效回升，尿素价格维持弱势震荡。出口政策趋严进一步限制市场流动性，而成本端（原料煤价格下探）与下游高库存压制持续叠加，利润空间被大幅压缩，现金流利润仍存但亏损风险蔓延。本报告对12月供需动态、政策影响及期货表现进行梳理，重点关注产量变动、复合肥需求趋势及出口动态，整体判断价格或在1720-1850元/吨区间震荡运行。

核心观点：

成本端：原料煤价格弱势运行，固定床装置利润逼近盈亏平衡线；
需求端：春季肥逐步启动，但原料库存成本高企，实际采购积极性有限；
供给端：12月日产预计下滑至185万吨，但全年新增产能持续投放，供应格局难改宽松；
政策预警：出口政策收紧、冬季淡储招标量有限，宏观扰动因素犹存。

主要内容概述

1. 供需动态

供应：
- 本月西南、西北气头装置集中检修，尿素日产进一步收缩至185万吨左右。
- 固定床利润压缩至盈亏边缘，晋城技改延期，亏损装置可能因成本压力减产。
需求：
- 复合肥开工率小幅回升至约35%，但原料库存高位抑制采购。
- 东北地区冬储备货有限，主要受粮食价格制约；工业春季肥需求尚未集中释放。