> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伯特利公司总结 ## 核心内容 伯特利（股票代码：603596）是一家专注于汽车零部件制造的企业，近年来在轻量化、电控制动、智能驾驶等领域持续拓展业务，业绩表现稳健，未来增长空间广阔。公司近期发布2021年第一季度财报，显示其营收和利润均实现增长，尽管毛利率有所下降，但整体盈利水平保持稳定。 ## 主要财务指标 ### 营收与利润增长 - **2021Q1营收**：7.86亿元，同比增长32.42% - **2021Q1归母净利**：1.28亿元，同比增长22.44% - **2021Q1扣非归母净利**：1.11亿元，同比增长21.56% ### 预测财务数据 | 年度 | 营收（百万元） | 同比增长 | 净利润（百万元） | 同比增长 | 毛利率 | 净利率 | ROE (%) | 每股收益（元） | |------------|----------------|----------|------------------|----------|--------|--------|---------|----------------| | 2020 | 3042 | -3.6% | 461 | 14.9% | 26.4% | 15.2% | 17.1% | 1.13 | | 2021E | 3630 | 19.3% | 554 | 20.1% | 26.3% | 15.3% | 17.0% | 1.36 | | 2022E | 4421 | 21.8% | 695 | 25.4% | 26.7% | 15.7% | 17.8% | 1.70 | | 2023E | 5623 | 27.2% | 883 | 27.1% | 26.9% | 15.7% | 18.7% | 2.16 | ### 财务比率 | 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | |--------------|------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 37.0% | 35.3% | 35.1% | 35.2% | | 流动比率 | 2.40 | 2.60 | 2.68 | 2.72 | | 速动比率 | 2.15 | 2.33 | 2.41 | 2.44 | | 资产周转率 | 0.68 | 0.72 | 0.74 | 0.79 | | 应收账款周转率 | 2.57 | 2.89 | 2.98 | 2.98 | | PE（市盈率） | 26.8 | 22.3 | 17.8 | 14.0 | | PB（市净率） | 4.6 | 3.8 | 3.2 | 2.6 | ## 主要观点 ### 业绩表现 2021Q1公司营收和利润均实现增长，但归母净利增速低于营收增速，主要由于毛利率下降、应收账款冲回减少以及少数股东损益增加。毛利率下降的原因包括去年同期国内业务受疫情影响、通用轻量化业务占比较高，以及产品结构变化。尽管如此，公司整体盈利水平保持稳定。 ### 业务拓展 - **轻量化业务**：公司通过收购威海伯特利和威海萨博剩余股权，实现对两家公司的全资控股，进一步受益轻量化业务增长。已获得两家国际著名主机厂的全球项目，预计单年度最高产量超69万辆。 - **墨西哥工厂**：2022Q3投产，年新增产能400万件。 - **产品扩展**：轻量化产品从铸铝转向节、控制臂、支架向铸铝副车架、卡钳、铝合金制动盘拓展。 - **电控制动**：新增项目43项，双控制动产品有望在新能源汽车中持续渗透。 - **智能驾驶**：基于前视摄像系统的ADAS已获两家主机厂定点，WCBS已具备30万套年产能，即将量产，支持L4+的WCBS2.0正在研发。 ### 投资评级 分析师给予公司“审慎增持”评级，认为公司产品具有较强竞争力和国产替代实力，顺应电控化、轻量化、新能源化、智能化趋势，未来发展空间广阔。 ## 关键信息 - 公司在轻量化、电控制动、智能驾驶等领域布局广泛，产品竞争力强。 - 未来三年（2021-2023）净利润预测分别为5.5亿元、7.0亿元、8.8亿元。 - 风险提示包括：行业销量不及预期、轻量化业务竞争加剧、原材料价格波动。 - 公司财务状况稳健，资产负债率保持在合理水平，流动比率和速动比率持续改善。 - 每股收益逐年提升，未来有望进一步增长。 ## 风险提示 - 行业销量不及预期 - 轻量化业务竞争加剧 - 原材料价格波动 ## 附注 - 本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师包括戴畅、赵季新、董晓彬。 - 报告中引用的数据和预测基于过往表现，不构成对未来回报的保证。 - 投资者应独立评估报告信息，并考虑个人投资目标、财务状况及需求。