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假期效应看A股：二次探底接近尾声

核心内容

本文围绕国庆假期对A股市场的影响，分析了节前与节后市场的走势规律、影响因素及未来展望。通过回顾历史数据与当前形势，提出了市场可能的走势及重点行业配置建议。

主要观点

• 假期效应显著：国庆节前后存在明显的节前下跌、节后上涨趋势，节前下跌概率高达70%，节后上涨概率超过80%。
• 节前A股下跌原因：内外因素共同作用，包括美联储加息、地缘冲突升温、欧洲能源危机、国内疫情反复、地产偏弱、外需回落、内需低迷及工业企业利润下行等。
• 假期内外局势变化：
  • 海外：OPEC+大幅减产、美国非农数据超预期、美联储加息预期上升，叠加俄乌冲突升级、瑞士信贷破产等事件，海外风险有所增加。
  • 国内：地产政策放松、汇率企稳、疫情局部反弹，但国庆消费数据不佳，影响市场信心。
• 节后市场展望：市场有望震荡企稳，国内经济政策利好或对冲海外风险，但需疫情好转、地产触底及政策催化等因素配合才能确认市场拐点。
• 行业配置建议：关注三大主线：内需修复（地产政策利好带动的央国企房企、建筑建材）、自主可控（国产替代相关的半导体设备与材料、计算机信创、医疗器械）、能源安全（新能源方向的风光储，旧能源方向的煤炭、石油石化、油运等）。

关键信息

节前市场表现

• 指数下跌：上证指数、深证成指、创业板指数均出现下跌，跌幅分别为-2.07%、-2.07%、-0.65%。
• 行业分化：消费板块（如医药生物、美容护理、食品饮料）逆势上涨，国防军工、有色金属、石油石化等板块跌幅居前。

假期内外局势

• 海外风险：美联储加息预期上升，OPEC+减产推高油价，加剧通胀担忧；俄乌冲突升级，地缘政治不确定性增加；瑞士信贷破产引发全球金融风险担忧。
• 国内政策：地产政策放松，包括房贷利率下限放宽、公积金利率下调、换购住房个税退税优惠，有助于地产市场企稳；央行干预稳汇率，市场情绪逐步修复。

节后市场预测

• 趋势判断：节后市场有望震荡企稳，但需多重因素共同作用。
• 影响因素：疫情好转、地产触底、政策催化是确认市场拐点的关键。

风险提示

1. 疫情超预期爆发
2. 美联储激进加息
3. 俄乌战争激化

附录：分析师信息

• 谭倩：华鑫证券研究所所长，首席分析师，11年研究经验。
• 朱珠：华鑫证券分析师，wind第八届金牌分析师，7年宏观策略研究经验。
• 周灏：华鑫证券分析师，2年券商研究经验，从事中观比较与主题投资研究。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任如是金融研究院研究总监。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：个股涨幅＞20%
  • 增持：个股涨幅10%—20%
  • 中性：个股涨幅-10%—10%
  • 卖出：个股涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数涨幅＞10%
  • 中性：行业指数涨幅-10%—10%
  • 回避：行业指数涨幅＜-10%

资料来源

• 数据来源：Wind，华鑫证券研究
• 图表来源：华鑫证券研究报告中的图表1至图表5