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2025年12月中国采购经理指数运行情况总结

核心内容

2025年12月，中国制造业和非制造业采购经理指数（PMI）均出现回升，分别达到 50.1% 和 50.2%，重返扩张区间，表明当月经济活动趋于活跃，经济韧性进一步增强。综合PMI产出指数为 50.7%，较上月上升 1.0个百分点，显示整体经济运行态势良好。

主要观点

制造业PMI分析

• 整体表现：制造业PMI为 50.1%，较上月上升 0.9个百分点，进入扩张区间。
• 企业规模：
  • 大型企业PMI为 50.8%，高于临界点，表现优于其他类型企业。
  • 中型企业PMI为 49.8%，仍低于临界点。
  • 小型企业PMI为 48.6%，较上月下降 0.5个百分点，继续低于临界点。
• 分类指数：
  • 生产指数（51.7%）和 新订单指数（50.8%）均高于临界点，显示生产活动加快，市场需求改善。
  • 原材料库存指数（47.8%）和 从业人员指数（48.2%）均低于临界点，表明库存减少趋势放缓，用工景气度小幅回落。
  • 供应商配送时间指数（50.2%）小幅上升，显示供应链效率提升。

非制造业PMI分析

• 整体表现：非制造业商务活动指数为 50.2%，较上月上升 0.7个百分点，重返扩张区间。
• 分行业表现：
  • 建筑业：商务活动指数为 52.8%，上升 3.2个百分点，显示建筑业持续活跃。
  • 服务业：商务活动指数为 49.7%，上升 0.2个百分点，整体景气度有所回升。
• 新订单指数为 47.3%，较上月上升 1.6个百分点，显示市场需求有所回升。
• 投入品价格指数为 50.2%，高于临界点，表明投入品价格总体上涨。
• 销售价格指数为 48.0%，低于临界点，显示销售价格有所下降。
• 从业人员指数为 46.1%，较上月上升 0.8个百分点，用工景气度有所回升。
• 业务活动预期指数为 56.5%，较上月上升 0.3个百分点，显示非制造业企业对市场发展信心增强。

关键信息

• 经济活动：12月制造业和非制造业PMI均回升，经济运行总体活跃。
• 市场信心：非制造业企业对未来发展预期积极，信心增强。
• 板块表现：证券行业在上周（12.29-12.31）表现较弱，指数下跌 1.37%，但整体估值处于 2021年1月以来的相对低位（PE为 17.34）。
• 个股表现：
  • 上周上涨的前五名券商为：华林证券、财通证券、华安证券、华鑫股份、国投资本。
  • 上周下跌的后五名券商为：中银证券、东兴证券、财达证券、兴业证券、哈投股份。
  • 年内表现较好的券商包括：湘财股份、广发证券、华泰证券、中银证券、国盛证券。
  • 年内表现较差的券商包括：国联民生、锦龙股份、第一创业、首创证券、招商证券。

投资策略

• 证券行业当前估值处于相对低位，具备一定的投资价值。
• 建议投资者关注估值修复机会，同时注意政策和市场波动风险。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生影响。
• 市场波动风险：市场整体波动可能对证券板块造成压力。

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
  • 增持：预计6个月内相对强于市场基准指数收益率 5%以上。
  • 中性：预计6个月内相对市场基准指数收益率 介于-5%~+5%之间。
  • 减持：预计6个月内相对市场基准指数收益率 低于-5%。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
  • 买入：预计6个月内相对强于市场基准指数收益率 15%以上。
  • 增持：预计6个月内相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间。
  • 中性：预计6个月内相对市场基准指数收益率 介于-5%~+5%之间。
  • 减持：预计6个月内相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。

信息来源

• 国家统计局：[https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202512/t20251231 1962218.html](https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202512/t20251231 1962218.html)
• Wind 数据，申港证券研究所