20260420-中原证券-远东传动-002406.SZ-2025年报及2026一季报点评_26Q1业绩延续高增_细分龙头充分受益行业上行_6页_954kb

远东传动2025年报及2026Q1业绩点评总结

核心内容

远东传动（002406）2025年实现营业收入15.69亿元，同比增长22.90%，归母净利润1.56亿元，同比增长32.01%，扣非归母净利润1.27亿元，同比增长55.13%。2026年一季度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润4200万至5000万元，同比增长47.9%至76.1%；扣非归母净利润3200万至4000万元，同比增长59.0%至98.8%。公司整体业绩表现亮眼，尤其在2025年第四季度，营收和净利润均实现环比大幅增长，显示业绩加速态势。

主要观点

1. 业绩高增，受益行业复苏与龙头地位

• 公司2025年收入和利润增速均高于行业平均水平，尤其是归母净利润和扣非归母净利润增长显著，核心盈利增速远超营收增速。
• 2025年第四季度，公司营收环比增长37.22%，净利润环比增长49.74%，增速持续提升。
• 2025年公司营收增速（+22.90%）远超国内商用车销量增速（+10.90%），显示龙头地位稳固，市占率有望进一步提升。

2. 2026年一季度业绩超预期

• 2026年一季度业绩预告显示，公司净利润和扣非净利润均实现高增长，主要受益于：
  • 商用车行业复苏：2026年1-3月国内商用车产销同比增长7.9%和6%，其中重卡销量同比增长19.9%。
  • 龙头地位优势：公司为约90%的商用车、工程机械主机厂提供配套，充分受益于行业回暖与出口增长。
  • 成本控制与效率提升：通过产业链垂直整合、智能化升级和工艺优化，有效降低成本，推动毛利率改善和费用管控。

3. 盈利能力显著提升

• 2025年公司毛利率达到27.29%，同比提升4.16个百分点，其中汽车零部件业务毛利率为24.33%，同比提升3.63个百分点。
• 净利率提升至10.39%，同比增加1.14个百分点。
• 期间费用率同比下降0.75个百分点至12.41%，其中销售费用率下降0.25个百分点，管理费用率下降1.11个百分点，研发费用率上升0.38个百分点，财务费用率上升0.23个百分点。

4. 产业链整合与智能制造升级

• 公司实现核心零部件万向节的全面自研自制，增强了自主可控能力。
• 子公司中兴锻造提供毛坯件，制管厂提供钢管并回收废料，有效降低生产成本。
• 智能化改造提升了生产效率和产品良率，进一步增强了成本控制能力。

5. 聚焦新能源与乘用车等速轴，拓展成长空间

• 公司积极布局新能源商用车市场，开发适配新能源车型的传动轴产品，形成新的业绩增长点。
• 2026年经营计划中明确将重点放在新能源重卡的轻量化、高耐用性传动轴技术。
• 募投项目“年产200万套高端驱动轴智能制造生产线”稳步推进，已具备100万套产能，高端乘用车等速中间传动轴研发项目完成小批量试制并批量供货，市场份额稳步提升。

6. 关注机器人部件领域，拓展全新增长极

• 公司在智能制造方面持续投入，关注机器人部件领域，探索向高端装备传动部件转型。
• 未来将以“自研+项目投资+产业链协同”为理念，推进精密加工、新材料应用与产品结构升级，对接人形与工业机器人头部企业，构建自主可控的机器人核心部件研发及供应能力。

关键信息

财务数据概览

• 2025年：营业收入15.69亿元，归母净利润1.56亿元，扣非净利润1.27亿元，毛利率27.29%，净利率10.39%，ROE 3.84%。
• 2026年预计：营业收入18.86亿元，归母净利润2.09亿元，扣非净利润2.09亿元，毛利率预计27.55%，净利率预计11.07%，ROE预计5.08%。
• 每股收益：2025年为0.21元，2026年预计为0.29元，对应PE为26.96倍，估值逐步下降。
• 市净率：2025年为1.38倍，未来三年预计维持在1.37至1.33倍区间。

投资评级

• 公司投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 行业投资评级：强于大市。

风险提示

• 行业周期波动风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 新业务拓展不及预期风险；
• 原材料价格大幅波动风险。

总结

远东传动凭借在商用车非等速传动轴领域的龙头地位，以及在产业链整合、智能制造和新能源布局方面的持续发力，2025年实现了业绩的高增长。公司毛利率和净利率显著提升，盈利能力和成本控制能力增强。2026年一季度业绩预告显示公司增长势头强劲，未来随着新能源商用车渗透率提升、出口市场持续景气及等速驱动轴业务逐步达产，公司有望打开新的成长空间。公司正积极拓展机器人部件等新增长极，为长期发展奠定基础。