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姚记科技2024年三季报点评：三季度扣非净利润增速转正，卡牌业务贡献看点

2024年11月06日

概述

公司发布2024年三季度报告。前三季度公司实现营收2790亿元，同比下降21.89%；净利润42.4亿元，下降23.95%。第三季度单季营收88.1亿元，同比下降28.08%；净利润14.0亿元，同比下降67.2%，但扣非净利润13.7亿元，同比增长75.5%。

核心因素分析

三季度公司扣非净利润转正，主要得益于毛利率提升（季度毛利率达40.17%，同比提升9.87个百分点），期间费用率总体下降，盈利能力显著改善。费用方面，销售、管理、研发、财务费用率分别变动+182、+158、-20、+66个百分点。

游戏业务受去年高基数影响面临压力，但扑克牌业务产能扩建持续推进，新布局的卡牌业务有望增长。公司积极布局球星卡等新业务，持有DAKA和CardHobby等企业，提供新的增长看点。

投资建议与预测

调整盈利预期，预计2024-2026年EPS分别为1.46元、1.72元、1.96元，对应PE分别为18、15、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括头部游戏流水快速下滑、新游戏表现不及预期、行业政策变动等。